20170417-申万宏源-银行业周报_行业监管持续发酵_经济基本面复苏向好_13页_969kb

银行业周报总结（2017年04月10日-2017年04月16日）

核心内容

• 行业监管持续加强：银监会在近两周内发布了7大行业监管文件，重点加强了对同业、理财、债券投资、股东管理等领域的监管，明确风险防控的十大领域，强调“强监管、强问责”将成为常态。
• 经济基本面复苏：尽管M2增速下降至10.6%，但社融规模同比多增，显示经济复苏态势。企业融资更多转向非标渠道，但非标投资监管仍较严峻。
• 银行板块表现：本周申万银行指数下跌2.4%，跑输沪深300指数（-0.9%）。板块整体表现不佳，其中南京银行、华夏银行、宁波银行跌幅较大，而招商银行、中国银行、工商银行跌幅较小。
• 投资逻辑：在监管趋严和经济复苏的背景下，大行更受青睐。大行在应对监管压力、息差和不良资产企稳方面更具优势，且估值处于底部，长期配置价值凸显。
• 重点推荐大行：工行、建行、招行、北京、宁波、南京等大行被重点关注。

主要观点

• 监管趋严：银监会加强了对同业业务、理财业务、债券投资、股东管理等领域的监管，防止监管套利，强化风险防控。
• 经济复苏：信贷投向改善，企业新增中长期贷款占比提高，显示实体经济复苏。
• 估值优势：当前银行板块估值处于低位，五大行的17年PB更低，长期配置价值凸显。
• 风险提示：宏观经济下行超预期、资产质量恶化超预期等风险仍需关注。

关键信息

• 监管文件：
  • 《关于银行业风险防控工作的指导意见》
  • 《关于切实弥补监管短板提升监管效能的通知》
• 社融数据：
  • 2017年一季度新增社会融资规模6.93万亿元，同比多增2268亿元。
  • 委托贷款与信托贷款合计新增1.37万亿元，占社融比重19.8%。
• 央行操作：
  • 重启逆回购并发放PSL，合计1939亿元，维持资金面稳定。
• 公司动态：
  • 江苏银行联合海澜之家等发起设立消费金融公司，控股50.1%。
  • 贵阳银行发布2016年业绩报告，净利润同比增长13.42%。
  • 交通银行成功发行300亿元二级资本债券，票面利率4.5%。
• 市场表现：
  • 申万银行指数本周跌幅2.4%，沪深300指数跌幅0.9%。
  • 次新股板块行情有所收敛，常熟银行涨幅最大，张家港行跌幅最大。
• 估值比较：
  • 板块整体PB为0.86X，五大行PB更低至0.80X。
  • 招商银行、交通银行、平安银行等被给予“买入”或“增持”评级。

板块表现回顾

• 申万银行指数：
  • 本周跌幅2.4%
  • 本月跌幅2.4%
  • 2017年以来涨幅1.2%
• 公司表现：
  • 招商银行：本周-0.4%，本月-1.8%，年初至今6.9%
  • 中国银行：本周-0.8%，本月-2.4%，年初至今4.9%
  • 工商银行：本周-1.0%，本月-0.6%，年初至今9.1%
  • 南京银行：本周-4.5%，本月-5.3%，年初至今5.0%
  • 宁波银行：本周-5.2%，本月-6.3%，年初至今3.7%
• 次新股表现：
  • 常熟银行：本周+13.9%，本月+6.9%，年初至今+32.6%
  • 张家港行：本周-24.4%，本月-34.0%，年初至今+209.2%

本周要闻回顾

3.1 行业要闻

1. 银监会发布风险防控指导意见：明确风险防控的十大领域，强化现场与非现场监管，防止监管套利。
2. 银监会发布监管效能提升通知：提出“六个强化”要求，包括监管制度建设、风险源头遏制、非现场和现场监管、信息披露监管、监管处罚、责任追究。
3. 央行公布社会融资规模存量数据：2017年3月末社会融资规模存量162.82万亿元，同比增长12.5%。
4. 央行公布金融统计数据：M2同比增长10.6%，人民币贷款增加4.22万亿元，同比少增3856亿元。
5. 央行重启逆回购并发放PSL：合计1939亿元，维持资金面稳定。
6. 央行召开金融稳定工作会议：强调防控金融风险的重要性，丰富金融稳定工具箱。
7. 央行推动征信服务发展：培育和发展有公信力的征信服务机构。

3.2 公司动态

• 江苏银行：联合海澜之家等设立消费金融公司，控股50.1%。
• 贵阳银行：发布2016年业绩报告，净利润同比增长13.42%。
• 交通银行：成功发行300亿元二级资本债券，票面利率4.5%。
• 北京银行：因筹划非公开募股停牌。
• 宁波银行：获批非公开发行1亿优先股，募集不超过100亿元。

估值比较表

风险提示

• 宏观经济下行超预期
• 资产质量恶化超预期