20220127-天风证券-通富微电-002156.SZ-下游应用持续景气_2021年度净利润预期实现高增长_3页_701kb

通富微电（002156）总结

核心内容

通富微电（002156）在2021年度实现了显著的业绩增长，预计归属于上市公司股东的净利润为9.3亿元至10亿元，同比增长174.80%至195.48%。扣除非经常性损益后，净利润增长更为显著，预计为7.9亿元至8.6亿元，同比增长281.35%至315.15%。这一增长主要得益于全球智能化加速发展、电子产品需求增长以及公司在高性能计算、存储器、汽车电子、显示驱动、5G等领域的技术布局和产能扩张。

主要观点

• 市场需求旺盛：公司国际和国内客户的市场需求保持旺盛，尤其在高性能计算、存储器、汽车电子、显示驱动、5G等应用领域。
• 技术布局与产能扩张：公司积极布局Chiplet、2.5D/3D、扇出型、圆片级、倒装焊等先进封装技术，并通过募投项目扩大产能，预计每年新增营收37.59亿元，新增净利润4.45亿元。
• 研发投入与创新成果：公司在多个技术领域取得显著进展，包括先进封装技术、存储器芯片、新能源汽车电子、FCBGA等，持续提升核心竞争力。
• 市场前景广阔：下游应用如智能化、5G、物联网、电动汽车、家电、平板等市场需求持续增加，为公司带来长期增长动能。
• 投资建议：公司所在行业景气度持续提升，结合国产替代和终端需求增长逻辑，具有长期成长潜力，维持“买入”评级。

关键信息

募投项目

• 公司拟通过非公开发行股票募集不超过55亿元资金，用于五个生产型募投项目：
  • 存储器芯片封装测试生产线建设项目
  • 高性能计算产品封装测试产业化项目
  • 5G等新一代通信用产品封装测试项目
  • 圆片级封装类产品扩产项目
  • 功率器件封装测试扩产项目
• 项目达产后，预计每年新增营收37.59亿元，新增净利润4.45亿元。

技术研发

• 先进封装技术：2.5D/3D封装产品技术已完成立项，多款FO新产品已通过可靠性验证。
• 存储器领域：完成DDR5等新产品的设备设置、材料验证及工艺储备。
• 新能源汽车电子：专注于功率模块技术开发，获得散热结构及相关工艺的国家专利授权。
• FCBGA领域：成功完成6项超大尺寸FCBGA样品生产，具备5nm产品的工艺能力。

财务预测

• 营业收入：预计2021年至2023年分别为152.92亿元、195.73亿元、244.66亿元，年增长率分别为42.00%、28.00%、25.00%。
• 净利润：预计2021年至2023年分别为94.89亿元、116.27亿元、167.78亿元，年增长率分别为180.40%、22.52%、44.30%。
• 每股收益：预计2021年至2023年分别为0.71元、0.87元、1.26元。
• 市盈率（P/E）：预计2021年至2023年分别为23.64倍、19.30倍、13.37倍。
• 市净率（P/B）：预计2021年至2023年分别为2.15倍、1.95倍、1.73倍。
• 市销率（P/S）：预计2021年至2023年分别为1.47倍、1.15倍、0.92倍。
• EV/EBITDA：预计2021年至2023年分别为11.98倍、9.36倍、7.95倍。

财务指标

• 资产负债率：预计2021年至2023年分别为48.67%、43.49%、44.50%。
• 毛利率：预计2021年至2023年分别为22.75%、24.30%、25.50%。
• 净利率：预计2021年至2023年分别为6.21%、5.94%、6.86%。
• ROE：预计2021年至2023年分别为9.09%、10.11%、12.91%。
• ROIC：预计2021年至2023年分别为13.68%、13.00%、17.84%。

风险提示

• 业绩预告为初步核算数据，以年报为准。
• 下游产品销量不及预期。
• 产能建设不及预期。
• 研发成果不及预期。

结论

通富微电凭借其在先进封装和第三代半导体领域的前瞻布局，以及募投项目的实施，有望在未来几年内实现持续的业绩增长。公司具备较强的市场竞争力和技术优势，预计将在智能化、5G、新能源汽车等高增长领域中占据有利位置。