20220825-开源证券-通富微电-002156.SZ-公司信息更新报告_布局先进封装_成长动力充足_4页_880kb
报告摘要
通富微电（002156.SZ）布局先进封装，成长动力充足总结
公司概况与投资评级
- 公司名称：通富微电（002156.SZ）
- 投资评级：买入（维持）
- 当前股价：18.97元
- 一年最高最低：24.48/12.36元
- 总市值：252.12亿元
- 流通市值：252.09亿元
- 总股本：13.29亿股
- 流通股本：13.29亿股
- 近3个月换手率：289.93%
核心内容与主要观点
通富微电作为国内封测龙头，积极布局先进封装技术，展现了强劲的成长潜力。公司通过与多家知名汽车电子客户合作，拓展了市场影响力，并在第三代半导体碳化硅产品、Chiplet封装、FC及2.5D/3D先进封装平台等领域取得显著进展。
营收与利润表现
- 2022H1营收：95.67亿元，同比增长34.95%
- 2022H1归母净利润：3.65亿元，同比下降8.84%（剔除汇兑损失后为5.02亿元，同比增长25.42%）
- 2022H1扣非归母净利润：3.11亿元，同比下降14.23%
未来盈利预测
| 年份 | 归母净利润（亿元） | 同比增长率 | EPS（元） | 同比增长率 |
|---|---|---|---|---|
| 2022E | 10.61 | -1.25 | 0.80 | -0.09 |
| 2023E | 13.12 | -3.31 | 0.99 | -0.25 |
| 2024E | 17.52 | -4.29 | 1.32 | -0.32 |
估值指标
| 年份 | P/E（倍） | P/B（倍） |
|---|---|---|
| 2022E | 23.8 | 2.2 |
| 2023E | 19.2 | 2.0 |
| 2024E | 14.4 | 1.7 |
先进封装技术进展
- 汽车电子合作：与英飞凌、恩智浦、意法半导体、博世、比亚迪、士兰微、合肥杰发等客户合作。
- 崇川工厂：2022H1营收35.11亿元，同比增长7.83%，车载品全系列导入。
- 第三代半导体：为国际知名客户开发碳化硅产品，应用于新能源车载逆变器，已实现量产。
- 南通通富：2022H1营收9.20亿元，同比增长83.15%，存储产品持续增长。
- 合肥通富：2022H1营收4.22亿元。
- 通富超威：苏州、槟城合计营收58.45亿元，同比增长60.16%，完成AMD13个新产品认证，推进13个新产品导入，5nm产品预计下半年小批量产。
- FC产品：具备9颗芯片的MCM封装能力，推进13颗芯片的研发。
- 2.5D/3D平台：CoW技术完成技术验证。
- 封测基地建设：通富通科一期厂房已投入运营，二期机电安装完成并投产；南通通富三期开始建设；超威槟城新厂房建设启动，预计2023年投入使用。
财务摘要与估值指标
营收与利润趋势
| 年份 | 营收（亿元） | 同比增长率 | 归母净利润（亿元） | 同比增长率 |
|---|---|---|---|---|
| 2020A | 107.69 | 30.3% | 33.8 | 1668.0% |
| 2021A | 158.12 | 46.8% | 95.7 | 182.7% |
| 2022E | 200.05 | 26.5% | 106.1 | 10.9% |
| 2023E | 234.13 | 17.0% | 131.2 | 23.7% |
| 2024E | 274.66 | 17.3% | 175.2 | 33.5% |
财务比率分析
| 指标 | 2020A | 2021A | 2022E | 2023E | 2024E |
|---|---|---|---|---|---|
| 毛利率 | 15.5% | 17.2% | 17.0% | 17.0% | 17.5% |
| 净利率 | 3.6% | 6.1% | 6.7% | 6.3% | 7.2% |
| ROE | 3.9% | 8.8% | 10.9% | 10.7% | 12.5% |
| ROIC | 5.4% | 8.2% | 8.5% | 9.4% | 11.2% |
| 资产负债率 | 52.8% | 59.3% | 56.6% | 55.2% | 52.8% |
| 净负债比率 | 40.9% | 59.3% | 77.8% | 69.1% | 58.2% |
| P/E | 74.5 | 26.4 | 23.8 | 19.2 | 14.4 |
| P/B | 2.6 | 2.4 | 2.2 | 2.0 | 1.7 |
| EV/EBITDA | 13.2 | 9.7 | 9.6 | 7.9 | 6.4 |
风险提示
- 下游景气度不及预期
- 技术研发不及预期
- 行业竞争加剧
分析师承诺与评级说明
- 分析师承诺：报告中观点为分析师个人观点，与报酬无直接关联。
- 投资评级：买入（预计相对强于市场表现20%以上）
- 行业评级：看好（预计行业超越整体市场表现）
法律声明
本报告为开源证券研究所制作，仅供其客户使用，不构成投资建议，亦不保证所涉及证券能够在该价格交易。投资者应自行判断，不应仅依赖报告内容进行决策。
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