钢铁行业公募基金持仓分析二：2019Q1公募基金钢铁配置比例0.10%、环比降0.06Pct，低配格局深化-20190428-广发证券-16页_1mb

公募基金持仓分析二总结

核心内容

2019年第一季度，公募基金对钢铁行业的配置比例为0.10%，环比下降0.06个百分点，处于历史低位，且全行业持仓市值占比最低。钢铁板块的绝对持仓和相对持仓均呈现低配格局，且低配程度进一步加深。

主要观点

一、公募基金钢铁行业持仓

• 绝对持仓：

  • 公募基金钢铁板块配置比例为0.10%，处于2011年以来的15.40%分位，为第六低水平。
  • 环比下降0.06个百分点，成为28个行业中持仓市值占比最低的板块。
  • 普钢配置比例为0.08%，环比下降0.08个百分点；特钢配置比例为0.02%，环比上升0.01个百分点。
  • 普钢长材配置比例为0.05%，环比下降0.01个百分点；普钢板材配置比例为0.03%，环比下降0.07个百分点。

• 相对持仓：

  • 与申万钢铁流通市值占比相比，钢铁板块低配比例为1.14%，低配幅度达91.94%。
  • 长材、板材和特钢低配幅度分别为81.90%、95.91%、89.62%。
  • 与主要钢材品种吨毛利分位数相比，钢铁板块配置比例分位数与吨毛利分位数的比值为20.00%，环比下降22.24个百分点，表明低配格局进一步深化。

二、公募基金钢铁公司持仓

• 增持情况：

  • 公募基金增持9家上市钢企，包括大冶特钢、河钢股份、沙钢股份、华菱钢铁、三钢闽光、方大特钢、新钢股份、久立特材、山东钢铁和鞍钢股份。
  • 其中，大冶特钢为新增进入前十大持仓公司，山东钢铁和鞍钢股份由无持仓变为有持仓。

• 减持情况：

  • 公募基金减持10家上市钢企，包括柳钢股份、南钢股份、马钢股份、安阳钢铁、韶钢松山、西宁特钢、本钢板材、杭钢股份、太钢不锈、首钢股份。
  • 持股市值减至零的公司有柳钢股份、南钢股份、马钢股份、安阳钢铁、韶钢松山、西宁特钢、本钢板材、杭钢股份、太钢不锈、首钢股份。

• 持仓市值变化：

  • 9家钢企持仓市值增加，其中大冶特钢、河钢股份、沙钢股份、三钢闽光等持仓市值大幅上升，分别增长6860%、1470%、430%、40%。
  • 10家钢企持仓市值减少，其中新钢股份、华菱钢铁、宝钢股份等持仓市值环比下降超过60%。

三、风险提示

• 宏观经济风险：宏观经济增速大幅下滑可能影响钢铁行业需求。
• 环保政策风险：采暖季错峰生产及超低排放改造进程低于市场预期可能影响行业产能。
• 价格波动风险：钢材和原材料价格出现大幅波动可能影响行业盈利能力和基金持仓价值。

关键信息

• 持仓市值占比：钢铁板块持仓市值占比为0.10%，低于申万钢铁流通市值占比1.25%，低配比例为1.14%。
• 分位数：钢铁板块配置比例处于2011年以来的15.40%分位，主要钢材品种吨毛利处于77.00%分位。
• 重点公司：部分重点公司如三钢闽光、方大特钢、久立特材等被公募基金增持，而部分公司如新钢股份、华菱钢铁、宝钢股份等被减持。
• 投资评级：部分公司获得“买入”或“增持”评级，反映分析师对其未来表现的积极预期。

图表索引

• 图1：主动偏股+灵活配置型公募基金口径
• 图2：2011年以来公募基金持有申万钢铁板块的市值占比
• 图3：公募基金普钢、特钢板块的配置比例
• 图4：公募基金普钢长材、普钢板材的配置比例
• 图5：申万钢铁板块流通市值占比与公募基金配置比例对比
• 图6：公募基金普钢、特钢的相对配置比例
• 图7：公募基金普钢长材、普钢板材的相对配置比例
• 图8：公募基金申万钢铁股配置比例分位数与主要钢材品位吨毛利分位数走势
• 图9：公募基金2019Q1持有申万钢铁板块个股的市值情况

数据来源

• Wind
• Mysteel
• 广发证券发展研究中心

联系方式

• 邮箱：lisha@gf.com.cn, gzchenxiao@gf.com.cn
• 电话：020-66335140

分析师信息

• 李莎：首席分析师，清华大学材料科学与工程硕士，广发证券发展研究中心
• 陈潇：研究助理，中山大学数量经济学硕士
• 刘洋：研究助理，清华大学材料科学与工程硕士
• 李衍亮：研究助理，新加坡国立大学金融工程硕士

投资评级说明

• 行业投资评级：

  • 买入：预期未来12个月内，股价表现强于大盘10%以上。
  • 持有：预期未来12个月内，股价相对大盘的变动幅度介于-10%～+10%。
  • 卖出：预期未来12个月内，股价表现弱于大盘10%以上。

• 公司投资评级：

  • 买入：预期未来12个月内，股价表现强于大盘15%以上。
  • 增持：预期未来12个月内，股价表现强于大盘5%～15%。
  • 持有：预期未来12个月内，股价相对大盘的变动幅度介于-5%～+5%。
  • 卖出：预期未来12个月内，股价表现弱于大盘5%以上。

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