20241031-国海证券-煤炭开采行业专题研究_2024Q3主动型基金在煤炭行业持仓比例环比下降0.36pct_延续低配状态_10页_653kb

煤炭开采行业研究报告总结

本报告基于国海证券2024年10月31日的研究，聚焦煤炭开采行业。2024年第三季度，主动型基金在煤炭行业的持仓市值占比环比下降0.36个百分点至118%，结束了自2022年以来的上升趋势。基金加仓主要集中在永泰能源、平煤股份、淮北矿業、新集能源和昊华能源，而减仓则集中在甘肃能化、山西焦煤、中国神华、中煤能源和陕西煤业。分煤种看，动力煤价格短期弱势震荡，但预期冬季补库需求将支撑煤价；炼焦煤及焦炭需求较弱，但宏观情绪好转可能扭转跌势。

行业投资逻辑未变：煤炭行业预计维持紧平衡状态，上市公司具备“高盈利、高现金流、高壁垒、高分红、高安全边际”五高特征。维持煤炭开采行业“推荐”评级，建议关注动力煤弹性标的如兖矿能源、广汇能源、晋控煤业；焦煤弹性标的如淮北矿業、平煤股份、潞安环能、山西焦煤；稳健型标的如中国神华、陕西煤业、中煤能源、电投能源、新集能源。

风险因素包括经济增速不及预期、政策调控超预期、可再生能源替代、煤炭进口影响、公司业绩不及预期和测算误差。

总结：煤炭板块虽需求有支撑，但需谨慎宏观变化，把握长期价值属性。