传媒行业半年报综述：基本面仍处于整合期，关注业绩优质的龙头个股-20190905-渤海证券-26页_1mb

文化传媒行业2019H1基本面及投资策略综述

核心内容概述

2019年上半年，文化传媒行业整体基本面表现不佳，营收和利润均未达到A股整体水平，行业整体处于整合调整阶段。尽管部分子行业如互联网和广播电视在景气度上有所回升，但整体来看，行业仍面临业绩增长乏力、利润率下滑等挑战。分析师姚磊认为，当前应关注业绩稳健的龙头个股，并维持行业“中性”的投资评级。

主要观点

• 整体表现：文化传媒行业2019H1营收同比增长2.03%，营业利润同比下降21.73%，归母净利润同比下降54.76%，远低于A股整体水平，行业基本面仍处于调整期。
• 子行业分化：各子行业表现不一，互联网因游戏版号审批放开表现相对活跃，平面媒体保持稳健增长，而电影动画和整合营销则出现明显下滑。
• 投资策略：推荐关注体育板块、游戏行业龙头公司、出版类公司及5G带动的细分领域龙头个股，如中国出版、中南传媒、中国电影、中体产业、芒果超媒。
• 估值与机构持仓：行业估值维持平稳，机构持仓比例有所提升，但整体仍偏低，建议关注具备成长性的龙头个股的估值修复机会。

关键信息

1. 行业整体表现

• 营收增长：2019H1同比增长2.03%，低于A股整体增长水平（9.32%）。
• 利润下滑：营业利润同比下滑21.73%，归母净利润同比下滑54.76%。
• 行业排名：2019年初至9月4日，行业涨幅为11.64%，位列中信29个子行业中下游。
• 估值情况：剔除负值情况下，TTM市盈率约为25.34倍，较沪深300估值溢价率约为215.98%。

2. 子行业表现

• 电影动画：营收同比下滑7%，归母净利润同比下滑52%，处于整合调整阶段。
• 整合营销：营收增长11%，但归母净利润下滑44%，基本面同样下滑。
• 平面媒体：营收增长3%，归母净利润增长1%，增速处于低位。
• 广播电视：营收增长1.89%，归母净利润下滑较大，但行业表现相对较好。
• 互联网：营收增长9%，为近6年最低，归母净利润由正转负，主要受商誉减值影响。

3. 投资策略

• 推荐主线：
  • 游戏行业的一二线龙头公司，龙头竞争优势持续显现，云游戏落地提升行业天花板。
  • 出版类龙头个股，受益于纸张成本下滑，业绩增长稳健。
  • 行业细分龙头，如5G带动的OTT和新媒体领域。
• 重点推荐个股：中国出版（601949）、中南传媒（601098）、中国电影（600977）、中体产业（600158）、芒果超媒（300413）。

4. 风险提示

• 宏观经济低迷：可能影响整体行业表现。
• 重大政策变化：如政策对行业产生不利影响。
• 需求不达预期：市场对传媒产品的需求可能不及预期。
• 国企改革进展不达预期：可能影响行业结构调整和盈利能力。

行情概况

• 行业表现：2019年年初至9月4日，行业涨幅为11.64%，低于沪深300指数（29.27%）。
• 子行业涨跌幅：平面媒体上涨9.75%，广播电视上涨21.47%，电影动画下跌7.42%，互联网上涨13.85%，整合营销上涨5.33%。
• 机构持仓：截至2019H1，机构持仓比例为40.92%，整体处于偏低水平，但部分子行业如广播电视和互联网持仓比例有所提升。

总结

文化传媒行业在2019年上半年整体表现不佳，但部分子行业如互联网和广播电视有所回升。分析师建议投资者关注业绩稳健的龙头个股，并关注体育、游戏及出版等领域的投资机会。行业整体处于整合阶段，需长期观察其基本面恢复情况。