中小盘行业半年度业绩综述：中小盘行情震荡上扬，营收增长平稳-20190905-渤海证券-24页_1mb

中小盘行情震荡上扬，营收增长平稳

核心内容概述

2019年，中小盘市场在经历2018年的大幅下行后，呈现出震荡上扬的态势。中小板和创业板在2019年1月至8月期间分别上涨了20.81%和25.12%，虽然市场波动明显，但整体趋势向好。与此同时，各板块的估值也有所上升，反映出市场对中小盘行业的信心逐渐恢复。然而，行业内部表现差异较大，部分企业因经营不善导致业绩大幅下滑，而龙头企业则展现出较强的盈利能力和增长潜力。

主要观点

市场行情回顾

• 整体趋势：2019年市场整体上扬，中小板和创业板表现优于沪深300和上证50，但波动性较高。
• 估值变化：创业板PE(TTM)从年初的27.9上升至52.2，中小板从不足20上升至25.8，表明市场对优质标的的估值提升。
• 行业分化：部分行业如食品饮料和农林牧渔涨幅显著，而建筑装饰和钢铁则表现较差。

中小板营收与利润情况

• 营收增长：2019上半年中小板营收增速均在9%以上，其中上证50增速最高，达到18.9%。
• 利润分化：归母净利润和扣非归母净利润增速存在明显差异，上证50表现突出，而创业板和中小板整体表现一般。
• 个股差异：中小板归母净利润增速中位数为3.4%，部分企业净利润下滑严重，而部分企业增速超过100%。
• 盈利能力：行业毛利率保持稳定，净利率略有下降，但随着不良企业出清，盈利能力有望改善。

家电板块表现分化

• 营收分化：冰箱、空调营收增速稳定在7%左右，而洗衣机和彩电出现较大负增长。
• 利润分化：小家电在原材料价格下降和汇率波动的影响下，净利润显著增长。
• 龙头优势：龙头企业在市场波动中表现稳定，盈利水平较高，如美的集团、格力电器、海尔智家等。
• 政策影响：中美贸易摩擦对出口型家电企业造成一定压力，地产下行也影响了家电行业的整体业绩。

关键信息

投资建议

• 信息安全领域：建议重点关注启明星辰（002439），其在政策推动下受益明显，营收增长稳健。
• 小家电领域：建议关注苏泊尔（002032），其小家电业务增长迅速，且线上渠道发展良好。

风险提示

• 政策不确定性：信息安全政策落地存在不确定性。
• 市场风险偏好下降：整体市场风险偏好有所降低。
• 行业竞争加剧：信息安全和小家电行业竞争日益激烈。
• 原材料与汇率波动：小家电行业面临原材料和汇率波动的风险。

重点品种推荐

• 启明星辰：买入，受益于信息安全政策和市场需求增长。
• 苏泊尔：买入，小家电业务增长迅速，线上渠道发展良好。

行业评级

• 中小盘市值：看好，整体市场趋势向好，未来有望进一步增长。

数据与图表说明

• 图1：A股主要指数2019年以来走势，显示市场整体上扬。
• 图2：主要指数PETTM变化，显示估值修复。
• 图3：申万行业涨跌幅度，显示行业分化明显。
• 图4-6：中小板营收和利润增速分布，显示个股差异显著。
• 图7-11：中小板毛利率、净利率、销售费用率、管理费用率和资产负债率变化，显示行业盈利能力有所改善。
• 图12-14：机构投资者对中小板的持仓情况，显示关注度回升。
• 图15-17：家电板块营收和利润增速分布，显示子行业分化。
• 图18-19：家电板块毛利率和净利率变化，显示盈利能力改善。
• 图20-22：家电板块销售费用率、管理费用率和资产负债率变化，显示行业调整。
• 图23-25：机构投资者对家电板块的持仓情况，显示机构关注度提升。
• 图26-27：信息安全行业收入及增速，显示市场快速增长。
• 图28-31：启明星辰和苏泊尔营收及增速，显示企业成长性良好。

行业发展趋势

• 信息安全行业：政策推动下市场规模持续扩大，预计未来仍保持快速增长。
• 小家电行业：国内渗透率较低，未来发展空间较大，线上渠道快速成长。

总结

中小盘市场在2019年呈现震荡上扬趋势，整体估值修复明显，但个股表现差异显著。中小板营收增长平稳，但净利润增速分化严重，部分企业因经营不善导致业绩下滑，而龙头企业表现稳定。家电板块内部出现明显分化，小家电表现较好，受益于原材料价格下降和汇率波动，而传统家电如洗衣机和彩电则面临较大压力。建议重点关注启明星辰和苏泊尔等细分领域龙头企业，同时需警惕政策不确定性、市场风险偏好下降、行业竞争加剧及原材料和汇率波动等风险。