20210331-开源证券-豪迈科技-002595.SZ-公司信息更新报告_运费原材料影响毛利率_业绩整体依然稳健_4页_835kb

豪迈科技（002595.SZ）投资分析总结

核心内容

豪迈科技（002595.SZ）作为轮胎模具行业的龙头企业，在2020年面临海外疫情和运费成本上升带来的挑战，但整体业绩依然保持稳健增长。尽管毛利率和净利率有所下滑，公司仍展现出良好的盈利韧性。分析师维持“买入”评级，认为随着海外业务复苏，公司盈利能力有望逐步恢复。

主要观点

• 业绩表现稳健：2020年公司营收达到52.94亿元，同比增长20.68%；归母净利润为10.07亿元，同比增长16.74%。
• 海外业务受疫情影响：2020年外销业务营收同比下降4.05%，尤其是下半年受海外客户采购减少影响显著。
• 内销业务快速增长：2020年内销营收31.42亿元，同比增长46.56%，主要受益于风电业务带动的大型部件需求增长。
• 毛利率承压：2020年整体毛利率为30.59%，同比下降2.27pct，主要由于运费归集、原材料价格上涨及汇率波动等因素。
• 盈利预测调整：公司下调了2021-2022年的盈利预测，并新增2023年业绩预测至12.82/16.12/19.78亿元，EPS分别为1.60/2.01/2.47元/股。
• 估值持续走低：2021-2023年PE分别为18.4/14.6/11.9倍，P/B分别为3.3/2.8/2.3倍，显示市场对公司未来增长潜力的认可。
• 财务健康度良好：资产负债率持续下降，从2019年的27.0%降至2020年的17.2%，流动比率和速动比率均保持在合理区间，显示公司偿债能力较强。

关键信息

营收与利润预测

模具与大型部件业务表现

• 模具业务：2020年模具营收29.94亿元，同比增长4.17%；毛利率34.51%，同比下降1.56pct，其中上半年毛利率为36.56%，下半年为32.25%。
• 大型部件业务：2020年大型零部件营收20.87亿元，同比增长56.73%；毛利率23.96%，同比下降1.90pct。
• 内销与外销对比：内销业务增长显著，外销业务则因海外需求下降而出现下滑。

运费与原材料影响

• 2020年公司根据新收入准则将运费从销售费用归集至营业成本，对毛利率造成负面影响。
• 原材料价格上涨、汇率波动及外销占比下降等因素共同影响了公司利润率。

风险提示

• 出口贸易风险
• 原材料价格大幅上涨
• 产能投放不及预期

财务指标趋势

总结

豪迈科技在2020年虽然受到海外疫情和运费成本上升的影响，但凭借内销业务的快速增长和大型部件业务的显著提升，整体业绩依然保持稳健。公司毛利率和净利率有所下滑，但盈利韧性较强，未来随着海外市场需求恢复，公司有望实现利润率的回升。分析师维持“买入”评级，认为其在行业中的领先地位和业务增长潜力值得长期关注。