20230730-国信期货-燃料油月报_成本支撑稳定_燃油信心修复_11页_1mb

主要结论
受原油价格支撑，国际油价震荡走强，燃料油成本端稳固，国际油价波动主导价格。中东、东亚发电需求旺季与OPEC+减产预期增强，油价上涨，国内燃料油走势同步。高硫燃料油关注3250元/吨支撑，低硫油关注4050元/吨支撑，建议逢低做多。

行情回顾
7月高硫燃料油跟随原油上涨，突破3400元/吨。低硫燃料油突破4250元/吨。全球需求和供应仍偏弱，库存处于低位，长期基本面支撑较强。

成本端
原油市场“紧平衡”趋势明显，美国库存进入去库周期，OPEC+持续减产，供需矛盾短期难改。能源转型背景下，原油需求或逐步恢复，支撑油价。

供应端
中国燃料油产量和进口量显著增长，国内外供应宽松，但低硫配额出口有限，进口结构发生变化，依赖东南亚和中东等地资源。

需求端
全球贸易需求疲软叠加航运运力过剩，BDI指数持续低位运行。亚洲地区发电需求春季升温，但夏季因厄尔尼诺现象发电负荷下降，需求仍有分化。

库存端
美国和新加坡燃料油库存同步去库，国内社会库存快速下降，供需趋势同步。日本进口依赖性较强，需保持沿线国家和地区的供应稳定性。

技术面观点
原油和燃料油价格位于震荡区间，关注支撑位操作机会。市场判断依赖价格走势，短期波动主要受成本端引导。

进出口及现货市场
我国燃料油进出口价差缩小，出口均价下降，进口价差相对稳定。东南亚高硫需求旺季到来，库存去库明显，但依赖进口的船用油需求仍有补库需求。

后市展望
利好因素仍占主导：成本端支撑增强；中东、东亚发电旺季提振需求；短期油价可能延续上行，长期关注需求恢复和供应变化，建议逢低入场。