20160506-兴业证券-基础化工行业2015年年报及2016年一季报总结：行业景气仍处底部，重点关注四条投资主线_1mb

报告摘要

2015年基础化工行业整体盈利增长良好，但营业收入有所下降。2016年第一季度营业收入基本持平，净利润稳中小增。行业资产负债率持续下行，产能扩张放缓。行业景气仍处于底部，但部分子行业盈利有所回升。分析师建议重点关注四条投资主线。

2015年行业表现：
- 行业整体营业收入为8781.04亿元，同比下降1.14%。
- 归属母公司所有者净利润为300.24亿元，同比增长17.93%。
- 行业整体毛利率同比上升1.20个百分点，期间费用率同比上升0.78个百分点。
- 多数子行业营业收入同比下降，但复合肥、塑料制品等子行业收入增长显著。
- 氮肥、磷肥、民爆、有机硅、聚氨酯、钛白粉、染料等子行业盈利下降，其中部分行业扭亏为盈。
2016年第一季度行业表现：
- 营业收入为1926.37亿元，同比小升0.43%。
- 归属母公司所有者净利润为74.32亿元，同比增长2.06%。
- 行业毛利率同比小幅提升0.28个百分点至18.13%，期间费用率同比上升0.19个百分点至13.75%。
- 多数子行业盈利稳中有升，氯碱和氟化工实现扭亏为盈。

指标	2015A	2016E	评级
万华化学	0.74	0.78	买入
华鲁恒升	0.94	1.04	增持
联化科技	0.77	0.85	买入
诺普信	0.25	0.36	买入
扬农化工	1.47	1.55	买入
华邦健康	0.31	0.37	买入
长青股份	0.66	0.72	增持
金发科技	0.28	0.38	买入
金正大	0.71	0.90	买入
史丹利	1.06	1.30	买入
浙江龙盛	0.79	0.67	买入
新洋丰	1.13	1.47	买入
云天化	0.09	0.15	增持
中国巨石	0.89	1.30	增持
佰利联	0.55	1.81	增持
三友化工	0.22	0.54	增持
久联发展	0.25	0.20	增持
华峰超纤	0.25	0.32	增持
海利得	0.43	0.64	买入
国瓷材料	0.29	0.56	增持
中化国际	0.23	0.25	增持

行业供需格局良好，产品价格趋势向上的细分子行业：
- 重点公司：嘉化能源、三友化工、中泰化学、桐昆股份、恒逸石化、佰利联、巨化股份等。
“土地流转 + 农村互联网普及”背景下的农资板块：
- 重点公司：诺普信、金正大、史丹利、新洋丰。
具备核心竞争优势、经营进入上升期的成长型公司：
- 重点公司：万润股份、联化科技、扬农化工、海利得、国瓷材料、康达新材、天赐材料、日科化学、当升科技等。
行业底部的蓝筹股及国企改革相关公司：
- 重点公司：万华化学、中化国际、华鲁恒升、中国巨石、云天化。