20160506-兴业证券-基础化工行业2015年年报及2016年一季报总结_行业景气仍处底部_重点关注四条投资主线_42页_917kb

基础化工行业2015年年报及2016年一季报总结

核心内容概述

2015年基础化工行业整体营收小幅下滑，但净利润显著增长，行业整体盈利水平仍处于低位。2016年一季度行业营收基本持平，净利润稳中有升，盈利情况有所改善。行业资产负债率持续下降，产能扩张放缓，库存周转天数增加，经营性现金流小幅增长。当前行业景气仍处于底部，分析师建议重点关注四条投资主线。

主要观点

2015年行业表现

• 营业收入：2015年基础化工行业237家上市公司共实现营业收入8781.04亿元，同比下降1.14%。
• 净利润：实现归属母公司所有者净利润300.24亿元，同比增长17.93%。
• 四季度表现：四季度营收同比下降0.18%，但净利润同比增长162.03%，行业盈利有所恢复。
• 行业整体毛利率：同比上升1.20个百分点至18.13%，但期间费用率同比上升0.78个百分点。
• 子行业分化：多数子行业营收下降，但部分如复合肥、塑料制品等因销量增长或产品价格回升，实现盈利扩大。

2016年一季度行业表现

• 营业收入：同比微增0.43%，主要得益于销量上升和产品价格底部反弹。
• 净利润：同比增长2.06%，环比显著回升。
• 资产负债率：行业资产负债率降至56.85%，一季度维持在57.18%的低位。
• 在建工程：一季度在建工程总额同比下降9.78%，产能扩张放缓。
• 库存与现金流：存货规模同比增长1.76%，经营性现金流净额同比增长9.93%。

关键信息

行业趋势

• 行业整体盈利水平仍处于相对低位，但部分子行业开始显现复苏迹象。
• 原油等大宗原料价格回升带动化工产品价格反弹，行业盈利逐步改善。
• 行业资产负债率持续下行，显示去杠杆趋势。

投资主线

1. 产品价格趋势向上：关注原油反弹及下游需求增长带动的细分子行业，如嘉化能源、三友化工、中泰化学、桐昆股份、恒逸石化、佰利联、巨化股份等。
2. 农资板块：受益于土地流转与农村互联网普及，重点公司包括诺普信、金正大、史丹利和新洋丰。
3. 精细化工与新材料：具备核心竞争优势、经营进入上升期的成长型公司，如万润股份、联化科技、扬农化工、海利得、国瓷材料、康达新材、天赐材料、日科化学、当升科技等。
4. 蓝筹股与国企改革：适当关注经营处于行业底部的蓝筹股及国企改革背景下的重点公司，如万华化学、中化国际、华鲁恒升、中国巨石、云天化等。

风险提示

• 化工品需求持续低迷的风险。
• 原油等大宗原料价格大幅波动的风险。

行业数据概览

重点公司表现

重要结论

• 行业整体仍处于盈利底部，但部分子行业开始回暖。
• 原油价格回升带动化工产品价格反弹，有助于改善行业盈利。
• 资产负债率下降，企业去杠杆趋势明显，资金面宽松。
• 投资建议关注具备业绩弹性、创新业务推进顺利及受益于国企改革的公司。