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医药行业2018年报及2019年一季报总结

行业概况

• 行业整体表现：2018年医药制造业收入和净利润同比增速分别为12.6%和9.5%，2019Q1分别为9.4%和7.6%。2019年行业收入端预计维持接近10%的增长，但利润端受带量采购和商誉减值影响，可能出现前低后高的趋势。
• 细分领域分化：疫苗、CRO、药店、原料药等细分领域表现突出，业绩增长显著。化学制剂、生物药、医疗器械等板块也呈现较快增长，但中药板块整体增速低迷。

化学制剂

• 增长情况：2018年收入总额增速为24%，归母净利润总额增速为6.3%。2019Q1收入增速为14.6%，归母净利润增速为2.0%。
• 趋势分析：两票制和商誉计提对利润造成短期压力，但行业整体盈利能力有所提升。一致性评价推动仿制药供给侧改革，创新药成为主要增长动力。
• 重点企业：恒瑞医药、科伦药业等龙头企业表现稳健，成长性良好。
• 费用变化：销售费用率略有上升，管理费用率下降，财务费用率保持平稳。

原料药

• 增长情况：2018年收入总额增速为24.2%，归母净利润总额增速为41.5%。2019Q1收入增速为1.6%，归母净利润增速为-23.4%。
• 趋势分析：响水事件后，环保和安全监管趋严，行业面临调整。短期内原料药行业可能进入景气周期，盈利能力有望恢复。
• 重点企业：富祥股份等企业表现较为突出。
• 费用变化：毛利率整体略有下降，销售费用率上升，管理费用率下降，财务费用率正常。

中药

• 增长情况：2018年收入总额增速为9.8%，归母净利润总额增速为7.6%。2019Q1收入增速为7.8%，归母净利润增速为0.4%。
• 趋势分析：整体增速低迷，但品牌中药表现优于行业平均水平，中药饮片和零售市场前景较好。
• 重点企业：片仔癀、华润三九、云南白药等品牌中药企业仍受看好。
• 费用变化：毛利率略有回落，销售费用率下降，管理费用率显著下降，净利率有所提升。

生物药

• 增长情况：2018年收入总额增速为42.8%，归母净利润总额增速为27.1%。2019Q1收入增速为34.0%，归母净利润增速为24.1%。
• 趋势分析：生物药行业持续高增长，疫苗、血制品等子行业表现尤为亮眼，未来增长潜力大。
• 重点企业：长春高新、智飞生物、康泰生物等企业表现强劲。

医疗器械

• 增长情况：2018年收入总额增速为20.1%，归母净利润总额增速为8.0%。2019Q1收入增速为19.4%，归母净利润增速为26.1%。
• 趋势分析：医疗器械行业在分级诊疗和进口替代背景下保持高景气状态，IVD（体外诊断）行业增长迅速。
• 重点企业：迈瑞医疗、鱼跃医疗、迈克生物、理邦仪器等企业值得关注。

药店

• 增长情况：2018年收入总额增速为25.2%，归母净利润总额增速为20.4%。2019Q1收入增速为31.1%，归母净利润增速为30.6%。
• 趋势分析：医药零售行业内生增长稳健，外延扩张积极，盈利能力提升。
• 重点企业：益丰药房、老百姓、一心堂、大参林等企业表现突出。

医疗服务

• 增长情况：2018年收入总额增速为29.4%，归母净利润总额增速为16.2%。2019Q1收入增速为21.3%，归母净利润增速为24.3%。
• 趋势分析：医疗服务行业处于高速成长周期，政策红利进一步释放，业务模式成熟的企业表现良好。
• 重点企业：爱尔眼科、美年健康等企业被看好。

创新服务产业链

• 增长情况：2018年收入总额增速为26.8%，归母净利润总额增速为64.6%。2019Q1收入增速为28.7%，归母净利润增速为31.9%。
• 趋势分析：受益于国内医药创新政策，创新服务产业链维持高景气度，上市公司业绩高增长。
• 重点企业：药明康德、泰格医药、药石科技等企业表现突出。

医药流通

• 增长情况：2018年收入总额增速为15.8%，归母净利润总额增速为-6.1%。2019Q1收入增速为16.1%，归母净利润增速为14.8%。
• 趋势分析：两票制进一步提升行业集中度，流通商向医院综合服务商转型。
• 重点企业：上海医药、柳药股份等企业值得关注。

风险提示

• 药品降价风险：若药品价格超预期下降，将对行业利润造成压力。
• 医改政策执行风险：若医改政策执行低于预期，可能影响行业整体增长。