20230508-西南证券-港股医药行业2022年报总结_业绩持续分化_创新是行业发展本源_28页_1mb

港股医药行业2022年报总结

一、全行业整体表现

• 收入：149家样本企业2022年总营收15866亿元，同比增长98%。
• 净利润：归母净利润1662亿元，同比增长748%；扣非净利润1777亿元，同比下降28%。
• 增长分化：58%企业实现净利润正增长，66%实现收入正增长。
• 费用变化：研发费用率提升至56%（+01pp），销售费用率降至91%（-12pp）。

二、港股18A板块表现

• 收入与亏损：49家企业总收入362亿元（+64%），净利润亏损3739亿元（亏损收窄31%）。
• 增长动力：创新药商业化加速，但研发投入同比降76%。
• 资金压力：现金及等价物同比下降191%，聚焦核心管线。

三、核心投资主线

1. 创新是根本驱动

• 差异化创新药（BTK、HER2-ADC、PD-1/CTLA-4）逐步商业化。
• 创新器械（手术机器人、新型内窥镜）获批加速。
• 国际化出海成为估值提升关键。

2. 疫后复苏主线

• 中药消费品、民营医疗、早筛等C端需求复苏弹性大。
• 医院处方药、耗材、疫苗等院内需求逐步恢复。
• 零售药店与医药分销渠道复苏显著。

3. 产业链安全

• UVL事件凸显自主可控重要性。
• 关注高端影像设备、基因测序、手术机器人等领域。

四、细分行业亮点

• CXO：收入增速588%，利润增长485%，订单交付强劲。
• 医疗器械：业绩分化明显，医保免疫赛道与国产替代机会并存。
• 创新药：biotech企业利润亏损收窄，商业化能力提升。
• 医疗服务：2023Q1复苏显著，业绩增速超200%。
• 中药：政策利好，配方颗粒、独家品种、免疫产品增长潜力大。

五、风险提示

1. 药品降价不及预期。
2. 医改政策执行超预期。
3. 创新研发失败风险。
4. 全球疫情反复。

六、核心结论

• 创新驱动：创新药械商业化是长期增长核心。
• 疫后修复：消费医疗与渠道复苏是短期确定性。
• 自主可控：产业链安全资产值得关注。