医药行业2021年半年报总结报告：医药分化加剧，CXO仍为皇冠明珠_79页_4mb

报告摘要

医药行业2021年半年报总结报告

核心内容概述

2021年上半年，医药行业整体呈现分化趋势，部分细分领域如创新药产业链、医美、医疗器械等保持高增长，而化学制剂、原料药等传统领域增速放缓。行业整体收入与利润均实现增长，但增速受疫情后基数影响有所下降。随着医保控费和集采政策的推进，行业竞争加剧，部分企业面临降价压力，但创新药、CXO等板块仍维持较高增长。

主要观点

医药行业整体表现
- 2021H1累计营业收入9799亿元，同比增长24.4%；归母净利润968亿元，同比增长41%；扣非净利润849亿元，同比增长43.7%。
- 2021Q2收入同比增速19.2%，归母净利润同比增速27.9%，扣非净利润同比增速28.8%。
- PDB样本医院药品销售同比增速分别为21.8%（Q1）和14.5%（Q2），表明疫情后恢复明显。
- 医药行业估值排名在28个一级行业中为第9位，接近估值底部。
化学制剂行业
- 70家化学制药公司2021H1收入同比增速13.59%，归母净利润同比增速6.95%，扣非净利润同比增速2.30%。
- 2021Q2收入同比增速12.1%，归母净利润同比增速3.8%，扣非净利润同比增速6.5%。
- 行业增速放缓，主要受集采、医保降价及同靶点竞争加剧影响，毛利率有所下降。
- 推荐关注恒瑞医药、贝达药业，建议关注泽璟制药。
创新药产业链
- 15家CXO公司2021H1营业收入同比增长47.0%，扣非净利润同比增长77.2%。
- 2021Q2营业收入同比增长38.0%，扣非净利润同比增长53.1%。
- 行业整体维持高增长，但Q2业绩增速略有回落，内部出现分化。
- 推荐泰格医药、药明康德、凯莱英、皓元医药，建议关注药明生物。
原料药行业
- 32家原料药公司2021H1营业收入同比增速12.4%，扣非净利润同比增速-6.1%。
- 2021Q2营业收入同比增速3.7%，扣非净利润同比增速-19.3%。
- 受去年同期高基数影响，Q2业绩下滑，但行业向CDMO及化药制剂转型已初见成效。
- 推荐九洲药业、美诺华，建议关注普洛药业。
中药行业
- 61家中药公司2021H1营业收入同比增速15.3%，扣非净利润同比增速26.9%。
- 2021Q2营业收入同比增速10.3%，扣非净利润同比增速23.2%。
- 品牌中药与口服中药表现较好，注射中药增速放缓。
- 推荐片仔癀，建议关注云南白药。
生物药行业
- 50家生物药公司2021H1营业收入同比增速36.6%，扣非净利润同比增速108.3%。
- 2021Q2营业收入同比增速33.6%，扣非净利润同比增速99.3%。
- 疫情影响下，疫苗和生长激素等板块保持快速增长。
- 推荐长春高新、智飞生物、康泰生物等。
医疗器械行业
- 66家医疗器械公司2021H1营业收入同比增速44.6%，扣非净利润同比增速63.6%。
- 2021Q2营业收入同比增速10.9%，扣非净利润同比增速10.2%。
- 抗疫产品需求下降，常规产品恢复增长，IVD领域受益于新冠检测需求。
- 推荐迈瑞医疗、欧普康视、南微医学等。
药店行业
- 5家药店公司2021H1营业收入同比增速13.85%，归母净利润同比增速17.75%，扣非净利润同比增速16.46%。
- Q2增速分别为12.6%、13.0%、15.9%。
- 受2020Q1高基数影响，增速放缓，但整体毛利率回升。
- 推荐老百姓，建议关注一心堂。
医疗服务行业
- 10家医疗服务公司2021H1营业收入同比增速55.7%，归母净利润同比增速-311.9%，扣非净利润同比增速-568.2%。
- Q2营业收入同比增速28.1%，归母净利润同比增速-10.1%，扣非净利润同比增速-17.8%。
- 疫情后回归常态增长，长期增长潜力稳固。
- 推荐爱尔眼科、信邦制药、通策医疗，关注国际医学。
医美行业
- 3家医美公司2021H1营业收入同比增速103.0%，归母净利润同比增速130.2%，扣非净利润同比增速144.9%。
- Q2营业收入同比增速84.7%，归母净利润同比增速89.1%，扣非净利润同比增速88.6%。
- 疫情后持续高增长，盈利能力显著提升。
- 推荐爱美客、昊海生科、华熙生物、华东医药等。
药品流通行业
- 18家药品流通公司2021H1营业收入同比增速26.39%，归母净利润同比增速33.74%，扣非净利润同比增速30.81%。
- Q2营业收入同比增速21.8%，归母净利润同比增速22.1%，扣非净利润同比增速7.6%。
- 行业集中度提升，数字化转型加快，长期向好。
- 建议关注九州通、上海医药。