2020年医药行业三季报总结专题报告：医药Q3业绩持续恢复，医疗器械、CXO、药店强劲-20201101-东吴证券-69页_3mb

2020年医药行业三季报总结

核心内容概览

2020年前三季度，医药行业整体呈现复苏趋势，尤其是医疗器械、创新药产业链、药店等子行业表现突出。国家统计局数据显示，医药制造业累计收入和净利润同比增速分别为1.6%和8.2%，而302家A股医药上市公司收入和扣非后归母净利润总额增速分别为5.4%和28.6%，其中Q3业绩显著回升，营业收入增长14.3%，扣非后归母净利润增长51.6%。尽管疫情对部分领域造成短期影响，但长期结构性分化趋势明显，创新药、生物药、医疗器械等成为主要增长动力。

主要观点与关键信息

医药行业整体情况

• 短期受疫情影响：Q1-Q2业绩承压，但Q3恢复强劲，收入和净利润增速显著提升。
• 长期结构性分化：随着医保局成立和带量采购政策推进，行业集中度提升，创新药、生物药、医疗器械等成为增长核心。
• 研发投入持续：研发费用总额增长15.7%，研发费用率提升0.3个百分点，显示行业对创新的重视。

医疗器械

• 业绩表现亮眼：Q1-Q3营业收入增长63.9%，扣非归母净利润增长152.6%；Q3增长84.7%和246.2%。
• 抗疫产品需求激增：疫情防护产品带动业绩高增长，常规产品快速恢复。
• 建议关注公司：迈瑞医疗、威高股份、安图生物、新产业、健帆生物、大博医疗、凯利泰。

创新服务产业链

• 持续高景气：Q1-Q3营业收入增长28.9%，扣非归母净利润增长20%；Q3增长35.2%和4.2%。
• 海外疫情促订单转移：疫情背景下，海外订单向国内转移，推动行业发展。
• 建议关注公司：药明康德、泰格医药、凯莱英。

原料药

• 行业竞争格局优化：Q1-Q3收入增长4.44%，归母净利润增长17.2%，扣非归母净利润增长18.0%；Q3收入增长6.2%，扣非归母净利润增长9.0%。
• 龙头公司受益：行业景气度提升，龙头公司享受需求上行带来的高收益。
• 建议关注公司：华海药业、九洲药业、美诺华。

中药

• Q3业绩反弹：Q1-Q3营业收入增长-4.2%，归母净利润增长-4.2%；Q3营业收入增长0.2%，归母净利润增长17.3%。
• 内部分化显著：品牌中药表现优于口服中药，注射中药受政策影响较大。
• 建议关注公司：片仔癀、云南白药。

化学制剂

• 业绩复苏明显：Q1-Q3营业收入增长-2.7%，归母净利润增长-0.7%；Q3营业收入增长4.8%，归母净利润增长17.8%。
• 创新驱动转型：随着国内创新研发推进，化学制剂板块持续分化，创新药企成为增长核心。
• 建议关注公司：恒瑞医药、泽璟制药、贝达药业。

生物药

• 高增长态势：Q1-Q3营业收入增长12.2%，归母净利润增长17.3%；Q3营业收入增长24.2%，归母净利润增长42.3%。
• 疫苗和血制品受益：疫苗新品放量，血制品行业复苏在即，生长激素等持续增长。
• 建议关注公司：长春高新、智飞生物、康泰生物。

药店

• 持续增长：Q1-Q3营业收入增长23%，归母净利润增长31.7%；Q3增长26.2%和42.4%。
• 盈利能力提升：内生增长稳健，外延扩张积极，未来增长可期。
• 建议关注公司：大参林、益丰药房、老百姓。

医疗服务

• 业绩恢复性增长：Q1-Q3营业收入增长0.03%，归母净利润增长-30.5%；Q3增长25.1%和51%。
• 消费升级与政策红利：行业可持续增长确定性高，头部企业价值凸显。
• 建议关注公司：爱尔眼科、美年健康、通策医疗、信邦制药。

医药流通

• 行业集中度提升：Q1-Q3营业收入增长1.5%，归母净利润增长11.4%；Q3增长11.7%和14.1%。
• 转型机遇：两票制和医药分家政策推动流通商向医院综合服务商转型。
• 建议关注公司：九州通、上海医药。

风险提示

• 药品和耗材降价：可能对行业利润造成压力。
• 医改政策执行：若政策执行低于预期，将影响行业发展。
• 新冠疫情防控：若防控不及预期，可能对相关企业造成影响。

总结

• 短期复苏：医药行业整体在Q3实现强劲复苏，尤其是医疗器械、创新药产业链、药店等子行业。
• 长期分化：随着政策推动和行业结构调整，创新药、生物药、医疗器械等板块将持续受益。
• 研发投入：行业研发投入未受疫情影响，显示对研发的重视。
• 建议关注：重点推荐在Q3表现优异的医疗器械、创新药产业链、药店、生物药等板块的企业。