20260106-华泰期货-燃料油日报_原油端弱势延续_关注炼厂端需求潜在增量_7页_1mb

原油端弱势延续，关注炼厂端需求潜在增量总结

核心内容

当前燃料油市场整体呈现弱势震荡态势，主要受到原油价格波动及炼厂需求变化的影响。燃料油期货价格在元旦假期期间未受委内瑞拉局势升级显著影响，维持下跌趋势。高硫燃料油和低硫燃料油市场均面临一定的下行压力，但市场供需关系尚未出现明显失衡。

主要观点

高硫燃料油

• 价格表现：上期所高硫燃料油期货主力合约日盘收跌1.18%，报2427元/吨；INE高硫燃料油期货主力合约日盘收跌2.2%，报2891元/吨。
• 基本面分析：高硫燃料油裂解价差与贴水下跌后，带动炼厂端需求边际改善。近期中国高硫燃料油进口量有所回升，若委内瑞拉断供问题持续，国内地炼可能增加采购需求。
• 市场预期：目前高硫燃料油货源充裕，市场暂无紧缺预期，短期内价格走势以中性偏空为主。

低硫燃料油

• 价格表现：低硫燃料油期货主力合约及指数合约均出现下跌。
• 供应变动：科威特与尼日利亚地区供应存在回升预期，主要由于装置检修状态的变动（如阿祖尔和Dangote）。
• 需求分流：汽柴油溢价会通过RFCC装置对低硫油组分进行分流，市场压力暂有限。
• 市场预期：低硫燃料油市场短期以中性偏空为主。

关键信息

市场动态

• 原油市场：委内瑞拉局势升级未对油价造成显著影响，油价维持弱势震荡。
• 燃料油期货：高硫和低硫燃料油期货均出现下跌，显示市场整体承压。
• 供需平衡：高硫燃料油市场货源充足，低硫燃料油供应有所回升，但需求分流抑制价格下行。

策略建议

• 高硫燃料油：短期中性，中性偏空。
• 低硫燃料油：短期中性，中性偏空。
• 跨品种、跨期、期现、期权：暂无明显策略建议。

风险提示

• 宏观风险：全球经济形势变化可能影响燃料油需求。
• 关税与制裁风险：政策变动可能对进口和供应造成影响。
• 原油价格波动：油价大幅波动将直接影响燃料油市场。
• 发电端需求：若发电需求超预期，可能对燃料油市场形成支撑。
• 欧佩克增产：若增产幅度不及预期，可能推高油价。
• 船燃需求：若船燃需求超预期，可能对燃料油市场产生支撑。

图表概览

• 图1-图6：展示新加坡高硫和低硫燃料油现货价格、掉期近月合约价格及近月月差，反映市场供需与价格走势。
• 图7-图12：显示上期所燃料油（高硫）期货主力合约及指数合约的收盘价与成交持仓量，反映市场活跃度与价格变动。
• 图13-图18：展示低硫燃料油（LU）期货主力合约及指数合约的收盘价与成交持仓量，反映市场动态。

本期分析研究员

• 潘翔：从业资格号F3023104，投资咨询号Z0013188。
• 康远宁：从业资格号F3049404，投资咨询号Z0015842。

联系信息

• 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号。
• 客服热线：400-628-0888。
• 官方网址：www.htfc.com。
• 公司总部：广州市南沙区横沥镇明珠三街1号10层1001-1004、1011-1016房。