20251226-华泰期货-燃料油日报_盘面震荡反弹_关注炼厂端需求增量_7页_1mb

文档总结

核心内容

本报告分析了近期燃料油市场的走势及影响因素，重点探讨了高硫和低硫燃料油期货的市场表现与基本面情况。整体来看，市场呈现震荡反弹态势，但趋势性上涨动力不足，上方阻力较大。

市场分析

• 燃料油期货表现：
  上期所燃料油（FU）期货主力合约夜盘收涨 1.82%，报 2518元/吨；INE低硫燃料油（LU）期货主力合约夜盘收涨 0.83%，报 3037元/吨。

• 原油价格影响：
  原油价格近期震荡反弹，委内瑞拉局势升级对市场情绪有所提振，但油市供过于求的预期未改变，因此反弹难以形成趋势。

• 高硫燃料油基本面：
  高硫燃料油裂解价差已大幅回调，近期有企稳迹象。委内瑞拉油轮被扣押导致其对亚洲发货减少，若断供持续，可能推动国内地炼增加采购需求。但当前高硫燃料油供应充足，FU注册仓单量增加，对价格形成压制。

• 低硫燃料油基本面：
  低硫燃料油供应预计因阿祖尔和Dangote装置检修而有所回升。船燃终端需求在年底可能有所提振，但汽柴油对组分的分流仍对低硫燃料油构成压力。低硫燃料油供应充足，不具备短缺预期，估值受到压制。

策略建议

• 高硫燃料油：短期中性，中性偏空
• 低硫燃料油：短期中性，中性偏空
• 跨品种、跨期、期现、期权策略：无明确建议

风险提示

• 宏观经济风险
• 关税政策变动风险
• 国际制裁风险
• 原油价格大幅波动风险
• 发电端需求超预期
• 欧佩克增产不及预期
• 船燃需求超预期

图表说明

报告附有18张图表，主要展示以下内容：

• 新加坡高硫与低硫燃料油现货价格
• 新加坡高硫与低硫燃料油掉期近月合约价格
• 新加坡高硫与低硫燃料油近月月差
• 上期所燃料油（FU）期货主力合约及指数收盘价
• 上期所燃料油（FU）期货近月合约价格及月差
• 上期所燃料油（FU）期货主力与总成交持仓量
• 低硫燃料油（LU）期货主力收盘价及指数收盘价
• 低硫燃料油（LU）期货近月合约价格及月差
• 低硫燃料油（LU）期货主力与总成交持仓量

本期分析研究员

• 潘翔：从业资格号 F3023104，投资咨询号 Z0013188
• 康远宁：从业资格号 F3049404，投资咨询号 Z0015842

联系信息

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