> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 燃料油市场分析总结 ## 核心内容 近期燃料油市场整体呈现偏强运行态势，尽管单边价格受到原油波动影响，但市场结构依然支撑价格。主要矛盾集中在炼厂端，尤其是中东和俄罗斯地区，其炼厂面临袭击风险，供应受到抑制。俄罗斯炼厂的检修量已上调至290万桶/天，加之制裁导致设备零部件短缺，其产能恢复进度可能低于预期，进一步影响燃料油供应。 低硫燃料油市场方面，汽柴油裂差走强导致更多组分被分流，成品油供应偏紧。尽管我国成品油出口回升使裂差有所回落，但如果中东与俄乌局势维持现状，成品油市场仍具备较强支撑。 ## 主要观点 - **高硫燃料油**：市场整体中性，需密切关注中东局势的演变。 - **低硫燃料油**：同样处于中性状态，中东局势的持续性将对市场产生重要影响。 - **跨品种与跨期策略**：暂无明显策略建议，但可关注FU、LU期货的逢低正套机会。 - **期现与期权策略**：当前无明确策略推荐。 ## 关键信息 ### 价格走势 - 上期所燃料油期货主力合约日盘收涨1.5%，报3788元/吨。 - INE低硫燃料油期货主力合约日盘收跌0.24%，报4655元/吨。 ### 市场结构 - **高硫燃料油**：新加坡现货价格维持在较高水平，近月月差显示市场预期偏强。 - **低硫燃料油**：新加坡现货价格同样保持稳定，近月月差反映市场供需关系变化。 ### 供应与需求 - 俄罗斯炼厂检修量增加，供应受限。 - 中东炼厂面临袭击风险，影响燃料油供应稳定性。 - 成品油裂差走强，带动低硫燃料油需求，但出口回升使裂差回落。 ### 风险提示 - 地缘政治冲突（如中东、俄乌局势） - 宏观经济风险 - 关税政策变化 - 国际制裁影响 - 原油价格大幅波动 - 发电端需求超预期 - 欧佩克增产不及预期 - 船舶燃料需求超预期 ## 图表说明 以下图表来源于同花顺、钢联、华泰期货研究院，用于分析燃料油市场走势与结构： - **图1-2**：新加坡高硫与低硫燃料油现货价格，反映市场当前价格水平。 - **图3-4**：新加坡高硫与低硫燃料油掉期近月合约，显示市场对未来价格的预期。 - **图5-6**：新加坡高硫与低硫燃料油近月月差，揭示现货与期货价格之间的关系。 - **图7-12**：高硫燃料油期货主力合约与总成交持仓量，反映市场活跃度与持仓变化。 - **图13-18**：低硫燃料油期货主力合约、指数、近月合约价格与成交持仓量，显示低硫燃料油市场动态。 ## 联系信息 ### 本期分析研究员 - **潘翔** 从业资格号：F3023104 投资咨询号：Z0013188 - **康远宁** 从业资格号：F3049404 投资咨询号：Z0015842 ### 投资咨询业务资格 - 证监许可【2011】1289号 ### 免责声明 本报告基于可靠信息编制，但不保证其准确性与完整性。报告观点仅反映发布当日判断，不构成投资建议，投资者需自行独立判断。报告版权属华泰期货有限公司所有，未经授权不得使用或传播。 ## 公司总部 - 地址：广州市天河区临江大道1号之一2101-2106单元 - 邮编：510000 - 电话：400-6280-888 - 网址：www.htfc.com