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燃料油期货周报2024129-22总结

本报告分析了高硫和低硫燃料油的市场行情、基本面、影响因素和未来展望。核心观点是高低硫燃料油基本面延续强弱分化态势，预计LU-FU价差有上行走扩空间。

市场行情回顾

上周，高硫燃料油主力合约FU2405收盘价较前一周下跌308%，至2988元/吨；低硫主力合约收盘价下跌512%，至4169元/吨。下降主要受原油价格回落影响。地缘政治消息如哈马斯和以色列可能停火，若局势缓和，中东胡塞武装商船袭击减少，或将动摇原油反弹逻辑。

影响因素总结

利多因素：

• 低硫供给偏紧，因红海局势紧张导致欧洲通过苏伊士运河向亚太发货量降低，中东科威特低硫出口招标不及预期，预计2月新加坡低硫供给受限。
• 东西半球套利窗口已关闭，限制2月新加坡低硫到港量。

利空因素：

• 高硫需求进入淡季，中东、南亚电厂采购高硫燃料油发电需求减少，预计对亚太高硫出口增加。
• 俄罗斯高硫燃料油出口至亚太量大幅增加，加剧供给压力。
• 中国传统春节假期临近，航运船加油需求将进入季节性低迷阶段。

基本面分析

• 高低硫格局：低硫燃料油整体强于高硫，基本面分化态势延续。截止2月1日，新加坡高低硫燃油库存2344万桶，环比增加1151%，回升至5年均值上方。
• 供给端：高硫方面，俄罗斯出口转移至新加坡，新加坡裂解价差下行；低硫方面，欧洲发货量下降和招标不理想造成亚太供给偏紧。高硫长期受地缘政治影响，苏联制裁或缓解供给压力。
• 需求端：高硫需求淡季， Powered by 细节涵盖船用、发电和炼厂进料；低硫需求在春节前低迷，但发电旺季与高硫淡季形成对比。

市场预期

预计高低硫燃料油短期跟随原油震荡运行。低硫基本面支撑价差走扩，风险点包括地缘政治缓和、俄罗斯出口增加和国际天然气紧张。到2月，亚太市场低硫供需张紧，高硫供给增加可能压制价格。