20240902-国盛证券-滨江集团-002244.SZ-拿地销售保持稳定_有息负债持续压降_4页_764kb

滨江集团（002244SZ）2024年半年度报告点评

总结要点

一、经营表现

1. 销售与拿地情况
   2024年上半年公司实现销售金额5823亿元，同比下降37.1%，行业排名第8名，优于行业百强平均水平。溢价金额强度为38%，拿地规模处于行业前列，主要布局杭州。

2. 土储结构
   截至2024年上半年，土地储备总建面875万平米，权益土地款1122亿元。土储中杭州占66%，浙江省外占35%，结构优质。

二、财务状况

1. 业绩下滑原因
   上半年公司营收同比下降105%，净利润下滑287%，主要由毛利率下滑87个百分点至96%所致，因结算项目为前期低毛利率地块。

2. 偿债能力
   有息负债规模同比下降17亿元，现金短债比达2.46倍，剔预资产负债率55.1%，净负债率22.9%，偿债能力稳健。

3. 融资成本
   2024年上半年融资成本降至3.7%，同比下降0.5个百分点。

三、未来展望

1. 业绩改善预期
   随着前期低毛利润项目结算完成，预计下半年毛利率将修复，贡献业绩改善。

2. 结算压力
   预计全年交付量同比增68%，主要集中在Q4，预收房款达1394亿元，支撑后续业绩。

四、投资建议

维持“买入”评级，预计2024-2026年归母净利润依次为28.0、29.4、29.4亿元，对应PE93倍。重点布局核心城市土地储备和债务结构优化或将带来长期价值提升。