软包动力电池行业专题：LG引领全球软包市场高增，国内软包龙头有望登陆科创板_26页_1mb

软包动力电池行业专题总结

核心内容

软包动力电池因其高能量密度、轻量化、安全性好等优势，正逐步成为新能源汽车动力电池的重要技术路线之一。全球范围内，LG化学作为软包电池的龙头企业，其市场份额和增长速度领先。国内软包电池企业如孚能科技也在积极布局，有望成为行业的重要参与者。随着新能源汽车市场的快速发展，软包动力电池行业将迎来快速增长期。

主要观点

• 软包电池的优势：软包电池在能量密度、安全性、循环寿命、重量轻量化等方面具有显著优势，是实现高能量密度电池的重要技术路径。
• 市场增长趋势：全球新能源汽车市场高速增长，带动动力电池需求增加，软包电池作为其中一种技术路线，预计未来市场空间广阔。
• 行业竞争格局：全球动力电池行业集中度提升，软包电池领域LG化学占据领先地位，同时国内企业如孚能科技也在积极拓展市场。
• 国内企业潜力：孚能科技深耕软包电池领域近20年，是国内最早实现三元软包量产的企业，2019年装机量位居国内第一，有望登陆科创板，进一步提升市场地位。
• 投资建议：建议关注软包电池产业链上下游企业，如亿纬锂能、新纶科技和孚能科技等。

关键信息

1. 软包动力电池优势

• 能量密度高：软包电池单体能量密度可达260Wh/Kg以上，2020年预计达到300Wh/Kg。
• 安全性好：发生安全问题时，铝塑膜会鼓气裂开，不会爆炸。
• 重量轻：相同容量下，软包电池比圆柱轻20%，比方形硬壳轻30%以上。
• 循环寿命长：100次循环后衰减比铝壳少4%-7%。
• 结构灵活：可适应多种车型设计需求。

2. 全球市场与增长

• 全球新能源汽车销量：2011年以来，全球新能源汽车销量年均复合增速达150%，2019年达到221万辆。
• 软包动力电池增长：2013-2019年，全球软包动力电池出货量增长近9倍，2019年出货量为23.1GWh。
• 未来预测：到2025年，全球软包动力电池出货量预计达到222.4GWh，年均复合增长率38%。

3. 国内市场与企业

• 孚能科技：2019年装机量为1.2GWh，连续三年国内第一，与北汽、长城等企业合作密切，2020年3月有望登陆科创板。
• 国内软包市场：2018年国内软包动力电池出货量为10.1GWh，2019年为5.49GWh，受到补贴退坡影响，但未来随着产能释放，市场将恢复增长。
• 国内企业产能规划：孚能科技、卡耐新能源、天津捷威等企业均有明确的产能扩张计划，未来有望提升市场份额。

4. 外资企业与竞争

• LG化学：2019年装机量达12.3GWh，同比增长64%，是全球软包动力电池的龙头企业。
• SKI与AESC：SKI在电池单体能量密度方面领先，AESC在整车开发配套方面经验丰富。
• 外资企业优势：外资企业在技术、质量、市场资源等方面具有明显优势，国内企业需加强技术研发和市场拓展以应对竞争。

5. 投资建议

• 推荐标的：亿纬锂能、新纶科技、孚能科技。
• 投资逻辑：软包电池行业快速增长，相关企业有望显著受益。
• 风险提示：全球疫情对新能源产业链的中短期影响、新能源汽车产销不及预期、软包电池市场份额增长不及预期。

行业与公司评级

风险提示

1. 全球疫情中短期影响新能源产业链。
2. 全球新能源汽车产销不及预期，电池降价幅度超预期。
3. 软包电池行业竞争优势不够突出，市场份额增长不及预期。

图表目录

• 图1：软包电池的组成结构
• 图2：圆柱电池结构
• 图3：方形硬壳电池结构
• 图4：三种电池能量密度趋势
• 图5：配套软包电池的新车型新增数量
• 图6：全球新能车市场销量及同比增速
• 图7：2019年全球新能源乘用车销量排名TOP20
• 图8：2014-2020年Tesla在中国的销量
• 图9：2014-2019年Tesla在中国的营收
• 图10：全球动力电池出货量及未来需求预计
• 图11：中国动力电池出货量
• 图12：全球软包动力电池出货量及预测
• 图13：中国软包动力电池出货量及预测
• 图14：2019年国内三种类型电池市场份额
• 图15：2018年国内三种类型电池市场份额
• 图16：三种电芯模组价格
• 图17：2019年全球动力电池出货量市场份额
• 图18：2019Q1-3全球软包动力电池出货量市场份额
• 图19：LG化学历年动力电池出货量情况
• 图20：2019年国内软包企业装机量TOP10
• 图21：2018年国内软包企业装机量TOP10
• 图22：孚能科技介绍
• 图23：公司历年营收情况
• 图24：公司历年归母净利润情况
• 图25：软包产业链示意图

信息披露

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总结

软包动力电池因其高能量密度、轻量化、安全性好等优势，成为新能源汽车电池的重要发展方向。全球市场中，LG化学作为龙头，带动行业快速增长；国内孚能科技凭借技术积累和市场拓展，有望成为行业新秀。随着新能源汽车市场的扩张和政策推动，软包动力电池行业前景广阔，相关企业值得关注。