20210423-群益证券-宋城演艺-300144.SZ-上海项目预计四月底开业_轻装上阵_演艺主业再起航_3页_243kb

宋城演艺（300144.SZ）总结

核心内容

宋城演艺（300144.SZ）是一家主要从事文化艺术演出及旅游服务的公司，2021年4月23日A股价为20.95元，当前PE为57倍，机构投资者占流通A股比例为16.8%（基金）和33.2%（一般法人）。公司主要股东为杭州宋城集团控股有限公司，持股比例29.48%。公司当前目标价为26元，投资评等为“买入”。

主要观点

• 业务结构：公司以文化艺术演出为主，旅游服务业为辅，其中文化艺术演出占比74.88%，旅游服务业占比25.12%。
• 业绩表现：
  • 2020年受疫情影响，全年净亏损17.5亿元，但旅游演艺主业收入达9亿元，同比下降60%。
  • 2021年第一季度实现营收3.1亿元，同比增长128%，净利润1.3亿元，同比增长165%。若不考虑花房集团减值，净利润增长更为显著（482.6%）。
• 财务健康：
  • 2021年公司每股盈余（EPS）为0.37元，对应PE为57倍；预计2022年EPS为0.59元，对应PE为36倍。
  • 公司在2021年4月23日的资产负债表显示，总资产为9942亿元，负债合计为1680亿元，股东权益合计为8262亿元，财务状况稳健。
• 未来展望：
  • 上海项目预计于4月29日开业，标志着公司正式进军城市演艺市场。
  • 未来几年佛山、西塘和珠海项目也将陆续推出，有望成为新的业绩增长点。
  • 公司在2021年一季度有效控制销售费用，减少50%，提升盈利能力。

关键信息

股价与市场表现

• A股价：20.95元（2021/4/23）
• 深证成指：14351.86（2021/4/23）
• 股价波动：
  • 一个月涨跌：2.9%
  • 三个月涨跌：33.2%
  • 一年涨跌：42.2%
• 股价/账面净值：7.25倍，显示股价高于账面价值。

业绩与利润

• 2020年：营收9亿元，净亏损17.5亿元；若不考虑数字娱乐平台财务数据和花房集团长期股权减值，旅游演艺主业净利1.14亿元。
• 2021年第一季度：营收3.1亿元，净利1.3亿元；若不考虑花房减值，净利增长482.6%。
• 2021-2022年盈利预测：
  • 2021年净利润：9.56亿元
  • 2022年净利润：15.43亿元
  • EPS分别为0.37元和0.59元

分红方案

• 2021年分红：每10股派发现金股利0.5元，即每股0.07元，股息率为0.35%。

风险提示

• 疫情反复：可能对文旅行业造成再次冲击。
• 客流恢复不及预期：可能影响业绩增长。
• 新项目运营不达预期：可能影响未来盈利。

投资建议

• 评等：买入
• 潜在上涨空间：15%≤潜在上涨空间<35%
• 理由：公司轻装上阵，聚焦演艺主业；上海项目即将开业，有望成为业绩新增长点；未来项目陆续推出，发展值得期待。

财务摘要

合并损益表

合并资产负债表

合并现金流量表

总结

宋城演艺在2021年一季度业绩显著回升，得益于疫情后文旅消费复苏及销售费用的优化。公司正加速布局城市演艺市场，上海项目即将开业，未来佛山、西塘和珠海项目也有望贡献业绩。尽管存在疫情反复、客流恢复不及预期等风险，但公司当前PE估值合理，投资建议为“买入”。