2018-企业融资系列专题报告之一_非金融企业债务融资工具面面观_50页-1mb

报告摘要

非金融企业债务融资工具面面观总结

核心内容

本报告系统分析了我国非金融企业的债务融资工具，涵盖了间接融资和直接融资两大类，重点介绍了各类融资工具的发展现状、融资特点、监管要求和发行条件。报告还对不同融资工具进行了对比分析，特别是对房地产企业和城投企业的分类监管标准进行了深入探讨。

主要观点

融资方式分类：企业融资可分为直接融资和间接融资，其中间接融资为主，直接融资占比较低。同时，融资方式还可分为债权融资和股权融资。
间接融资方式：包括银行贷款、委托贷款、信托融资、融资租赁和股票质押。其中，银行贷款是最主要的融资方式，信托融资和融资租赁在特定行业中较为常见。
直接融资方式：主要包括债券融资工具，如企业债、公司债、银行间债务融资工具、企业资产证券化（企业ABS）和可转债等。
监管与发行条件：不同融资工具的监管主体和发行要求各不相同，企业需根据自身条件选择合适的融资方式，并确保符合相关监管规定。
行业分类监管：对房地产企业和城投企业等有特别的监管要求，如房地产企业不得使用债券资金用于购置土地，城投企业需确保偿债资金来源与地方政府债务率相匹配。

关键信息

一、非金融企业融资方式概览

直接融资与间接融资：
- 直接融资主要通过资本市场进行，如企业债券和股票。
- 间接融资主要通过金融机构进行，如银行贷款、信托融资等。
- 我国非金融企业融资以间接融资为主，直接融资占比较低。
债权融资与股权融资：
- 债权融资需偿还本金和利息，适用于重资产企业和项目融资。
- 股权融资无需偿还，适用于新兴企业和具有高增长潜力的企业。

二、国内非金融企业的间接融资渠道

银行贷款：
- 由商业银行、政策性银行等发放，按期限和担保方式分类。
- 2017年我国直接融资比重约35%，其中银行贷款占主导地位。
- 商业银行对贷款实行限额管理，需根据客户信用状况和区域风险设定最高授信额度。
委托贷款：
- 由商业银行作为受托人，根据委托人的要求发放贷款。
- 2018年后，委托贷款存量规模持续下降，监管加强。
信托融资：
- 信托公司作为受托人，提供融资类、投资类和事务管理类信托产品。
- 2018年信托行业资产规模连续两个季度下降，事务管理类信托占比减少。
融资租赁：
- 由金融租赁公司和融资租赁公司提供，适用于重资产行业。
- 2016年融资租赁资产总额排名前五的行业为能源设备、交通运输设备、基础设施及不动产、通用机械设备、工业设备。
股票质押：
- 融资方将股票作为质押品，向金融机构融资。
- 截至2018年11月，沪深两市3560家上市公司中，99.5%进行了股权质押，质押股数占A股总股本的10.03%。

三、国内非金融企业的债券融资工具

企业债：
- 由发改委监管，主要用于项目融资，尤其是地方国企。
- 发行门槛较高，需满足净资产、盈利、信用评级等要求。
- 对房地产企业和城投企业有严格的行业限制，如房地产企业不得用于商业性房地产项目。
公司债：
- 由证监会监管，适用于公司制法人，地方融资平台除外。
- 公开发行需满足严格的财务和信用评级要求，而非公开发行则相对宽松。
- 对房地产企业和产能过剩行业有特别的分类监管要求。
银行间非金融企业债务融资工具：
- 包括短期融资券（CP）、中期票据（MTN）、超短期融资券（SCP）、非公开定向发行债务融资工具（PPN）等。
- 2018年，银行间市场债务融资工具种类丰富，发行方式多样。

发行条件对比

工具类型	发行要求	监管机构
企业债	高	国家发改委
公司债	公开发行要求更高，非公开发行相对宽松	证监会
银行间债务融资工具	公开发行需满足一定条件，非公开则相对灵活	银行间交易商协会

行业分类监管

房地产企业：
- 不得使用企业债用于购置土地。
- 公司债和银行间债务融资工具可用于还贷、补流、项目建设。
- 2016年以后，房地产企业发债门槛降低，但仍需符合特定条件。
城投企业：
- 公司债要求甄别为地方政府融资平台的一律不得发行。
- 企业债和银行间债务融资工具需从偿债资金来源、现金流、地方政府债务率等角度进行监管。
- 企业债可用于项目前期建设，可用于保本投资和补充营运资金。
优质企业：
- 主体信用等级达到AAA，且主要经营财务指标处于行业或区域领先地位。
- 优质企业债券实行“即报即审”，并可使用不超过50%的债券资金用于补充营运资金。

风险提示

若债券发行监管政策发生变化，将影响报告结论。
企业需关注自身条件是否符合各类融资工具的监管要求。

相关报告

本报告为东方证券研究所发布的“企业融资系列专题报告之一”，旨在为企业提供债务融资工具的全面分析。

数据来源：Wind，东方证券研究所

展开完整摘要

试读结束，高清完整版pdf/doc/ppt,请点下载