20210823-国盛证券-化工行业周报_工业硅_PVDF景气度持续上行_继续推荐新能源上游高景气赛道标的_14页_1mb

化工行业分析总结

核心内容概述

本报告主要围绕化工行业的高景气度和投资机会展开，重点推荐新能源上游材料、消费成长股及新材料成长股等具备高增长潜力的标的。同时，报告指出化工品价格在旺季到来后有望继续上涨，并建议关注低估值、高景气细分领域。

主要观点

1. 新能源上游材料持续高景气

   • R142b-PVDF：由于锂电池和光伏需求增长，价格大幅上涨。R142b本周价格为11万元/吨，年初仅为2万元/吨；锂电级PVDF本周价格达29万元/吨，年初为12万元/吨。
   • 电解液及添加剂：VC、FEC等关键产品存在供需缺口，价格持续上涨。建议关注永太科技、奥克股份、华鲁恒升、卫星石化等企业。
   • 磷酸铁锂产业链：新能源汽车及储能需求推动磷酸铁锂和前驱体磷酸铁需求爆发，建议关注川恒股份、川发龙蟒、云天化、兴发集团等。
   • 三元正极材料：天原股份与宁德时代签订战略合作协议，未来采购量有望达到20万吨。
   • EVA：光伏胶膜是主要下游，国内产能不足，进口依存度高，建议关注东方盛虹、联泓新科。
   • 工业硅及三氯氢硅：限电政策导致供需紧张，价格持续上涨。建议关注新安股份、合盛硅业、三孚股份。

2. 消费成长股及新材料成长股

   • 人造肉及植物胶囊：推荐山东赫达。
   • 维生素：建议关注花园生物。
   • 国六产业链：推荐艾可蓝、建龙微纳、瑞丰新材。
   • 无糖添加剂：推荐金禾实业。
   • 可降解&可再生塑料：推荐瑞丰高材、三联虹普、金发科技、彤程新材。

3. 低估值周期景气向上标的

   • 纯碱：三友化工、山东海化、远兴能源、中盐化工、华昌化工、ST双环。
   • 烧碱：中泰化学、湖北宜化、新疆天业。
   • 氨纶：华峰化学、新乡化纤、泰和新材。
   • 涤纶长丝：桐昆股份、恒逸石化。
   • 磷化工：云天化、川恒股份、湖北宜化、兴发集团。
   • 草甘膦：兴发集团、江山股份、新安股份。
   • 钛白粉：龙佰利、中核钛白、天原股份。

4. 化工核心资产类

   • 化工核心资产估值已回归合理水平，建议逐步配置优质公司，如万华化学、华鲁恒升、扬农化工、荣盛石化、恒力石化、龙佰利、宝丰能源、新和成、东方盛虹、卫星石化。

5. 风险提示

   • 包括宏观经济增速低于预期、产品价格大幅波动、国际油价大跌、新项目建设进度不及预期、疫情反复等。

关键信息

• 行业走势：随着新能源快速发展，上游材料需求持续增长，化工品价格有望继续上涨。
• 重点标的：
  • 卫星石化：2021-2023年归母净利润预计分别为50.2亿、75.1亿、90.3亿，PE分别为13倍、9倍、7倍，维持“买入”评级。
  • 东方盛虹：预计2021-2023年归母净利润分别为4.37亿、5.25亿，PE分别为11.17倍、8.34倍。
  • 万华化学：预计2021-2023年归母净利润分别为7.41亿、8.14亿、8.98亿，PE分别为14.75倍、13.43倍、12.17倍。
  • 荣盛石化：预计2021-2023年归母净利润分别为1.87亿、2.39亿、2.66亿，PE分别为14.34倍、11.22倍、10.08倍。
  • 三友化工：预计2021-2023年归母净利润分别为1.75亿、1.94亿、2.06亿，PE分别为5.90倍、5.32倍、5.01倍。
  • 东材科技：预计2021-2023年归母净利润分别为0.56亿、0.91亿、1.19亿，PE分别为27.32倍、16.81倍、12.86倍。
  • 花园生物：预计2021-2023年归母净利润分别为0.65亿、0.86亿、1.15亿，PE分别为20.63倍、15.59倍、11.66倍。
  • 奥克股份：预计2021-2023年归母净利润分别为0.62亿、0.94亿、1.56亿，PE分别为18.98倍、12.52倍、7.54倍。

本周化工品价格动态

• 涨幅前十：氯基复合肥(45%)、罗布泊硫酸钾(51%)、硫基复合肥(45%)、液氯、金属硅44、三聚氰胺、甲基环硅氧烷、TDI、工业级碳酸锂、电池级碳酸锂。
• 跌幅前十：国际石脑油、NYMEX原油、布伦特原油、国际纯苯、PTA、CBOT玉米、国外苯乙烯、国内苯乙烯、液氯、天然气。
• 重点化工品价格波动：金属硅44价格涨幅达10.4%，氯基复合肥(45%)涨幅达31.9%，国际纯苯跌幅达6.5%，PTA跌幅达6.3%。

重点子行业信息

• 工业硅：需求主要来自有机硅、硅铝合金和多晶硅，国内产能约510万吨，实际开工率约60%，限电政策导致供需紧张。
• 新能源材料：R142b-PVDF、电解液及添加剂、磷酸铁锂、三元正极材料、EVA、工业硅及三氯氢硅等均有显著上涨趋势。
• 化工核心资产：估值已回归合理水平，建议配置龙头公司。
• 消费成长股：推荐人造肉、无糖添加剂、可降解塑料等高增长赛道。

风险提示

• 宏观经济风险：全球经济复苏不及预期。
• 产品价格波动：原材料和产品价格可能大幅波动。
• 国际油价：国际油价大跌可能影响化工品成本。
• 项目建设：新项目建设进度不及预期。
• 疫情反复：可能影响供应链稳定性。

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