20210823-浙商证券-电气设备行业点评报告_PVDF售价大幅跳涨_产业链公司业绩有望持续超预期_2页_601kb

电气设备行业总结：PVDF售价跳涨，产业链公司业绩有望超预期

核心内容概述

本报告聚焦电气设备行业中的PVDF（聚偏氟乙烯）市场，分析其在电动车和储能领域的强劲需求及价格波动对产业链企业的影响。报告指出，由于电动车销量增长及结构性变化，电池级PVDF需求持续超预期，同时原材料R142b的紧缺导致PVDF价格大幅上涨，进一步推动产业链一体化布局企业的盈利增长。

主要观点

• 需求增长显著：电动车销量预计在2021-2023年分别达到599万辆、833万辆和1107万辆，对应电池级PVDF需求分别为1.61万吨、2.36万吨和3.34万吨，三年复合增长率（CAGR）超过50%。
• 结构性变化推动需求：A级铁锂车型放量，以及光伏配套储能推动高单耗磷酸铁锂电池占比上升，进一步提升对电池级PVDF的需求。
• 涂覆技术成熟与电池提质需求：PVDF涂覆膜的应用比例因技术进步和电池性能提升而大幅上升，推动市场对高品质PVDF的需求。
• 供给端受限：电池级PVDF对粘度、纯度和一致性要求高，目前主要由海外共聚法企业供应，年产能约1.1万吨。国内企业多采用均聚法，且2021年开始逐步切入电池级产品，但高端产能仍有限。
• 海外产能切换困难：海外电池企业为维持战略客户关系，难以将产能转向电池级PVDF生产。
• 国内产能扩张缓慢：仅有头部企业具备少量电池级PVDF新增产能，预计供需缺口将持续至2022年底。
• 原材料R142b价格飙升：R142b因破坏臭氧层受到严格管控，价格从年初暴涨450%，达到11万元/吨，对PVDF成本和盈利影响显著。
• 一体化布局企业受益：拥有R142b自产能力的企业，如联创股份，其成本优势明显，单吨PVDF盈利较外购原材料企业高出16.47万元。

关键信息

投资建议

• 重点关注企业：联创股份、东岳集团、巨化股份（一体化布局）
• 建议关注企业：璞泰来（扩产激进，产品性能优质）

投资评级

• 行业评级：看好（行业指数相对于沪深300指数上涨10%以上）
• 股票投资评级说明：
  • 买入：证券涨幅高于沪深300指数20%以上
  • 增持：证券涨幅在10%~20%之间
  • 中性：证券涨幅在-10%~10%之间
  • 减持：证券涨幅低于沪深300指数10%

风险提示

• 新能源汽车销量不及预期
• 技术突破导致新产品替代PVDF

相关报告

1. 《碳中和发展正当时，新能源革命大时代--2021年秋季锂电产业链行业策略报告》（2021.08.16）
2. 《【浙商电新】强强联合共成长，16亿平一体化项目启航——锂电行业点评报告》（2021.08.03）
3. 《浙商电新》新型电力系统建设有望加速，推荐电力物联网板块——电力物联网专题报告》（2021.08.03）

报告撰写信息

• 撰写人：邓伟
• 执业证书编号：S1230520110002
• 联系方式：电话：021-80108036；邮箱：dengwei@stocke.com.cn

法律声明

本报告由浙商证券股份有限公司制作，其已具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格。报告中的信息来源于公开资料，本公司不对信息的准确性、完整性或可靠性作出任何保证。投资者应独立评估报告内容，并结合自身投资目标和财务状况进行决策。本公司不承担因使用本报告而产生的任何法律责任。未经授权，任何机构或个人不得复制、发布或传播本报告内容。