20210227-招商期货-甲醇产业链周度报告_宏观情绪走弱_甲醇小幅回调_16页_1mb

甲醇MA期货周度策略报告总结

核心内容概述

本报告为2021年2月27日发布的甲醇MA期货周度策略报告，重点分析了甲醇市场近期走势、产业链运行情况、库存变化及外盘到港量预测。报告由招商期货研究所甲醇研究员谭洋与安婧共同撰写，提供了市场分析、操作建议及风险提示等内容。

主要观点

• 宏观情绪走弱：尽管原油价格上涨提振了化工板块整体景气度，但整体宏观环境偏弱，对甲醇市场形成压制。
• 甲醇市场走势：当前市场预期偏弱，但港口现实供应略显紧张，预计短期走势震荡偏强。
• 操作建议：短期建议观望为主，5-9反套可逢高进场。
• 风险提示：下游MTO检修增多、上游春检超预期、到港量超预期均可能影响市场走势。

甲醇价格与市场动态

现货价格与基差

• 本周甲醇价格整体小幅回调，华东、华南地区价格略有上涨，山东、内蒙地区价格略有下跌。
• 内地与沿海价格差异缩小，套利窗口逐步打开。
• 沿海现货价格重心下移，基差弱势。

外盘价格及进出口利润

• CFR中国甲醇价格维持高位，进口成本约2398元/吨，进口利润约20元/吨。
• 东南亚地区甲醇价格因部分装置停车而维持强势，转口窗口开启。
• 欧美地区甲醇价格高位运行，FOB鹿特丹价格为343欧元/吨，FOB美湾价格为375美元/吨。

供应端分析

• 国内开工率：本周国内甲醇整体装置开工负荷为75.73%，环比上升1.15个百分点，同比上升9.50个百分点。
• 西北地区：开工负荷为86.41%，环比下降0.89个百分点，但同比仍上升9.62个百分点。
• 检修情况：本周上游甲醇装置检修损失量环比增加，显示供应端仍存在不确定性。
• 国际供应：伊朗装置重启，南美负荷增加，美国装置因寒潮尚未完全恢复，国际供应仍偏紧张。

需求端分析

新兴需求

• MTO/MTP装置：开工负荷有所下降，但受终端价格大涨影响，利润大幅上涨，外采甲醇经济性优于外采乙丙烯。
• PP-3MA价差：小幅抬升，显示下游需求有所改善。

传统需求

• 甲醛：开工率小幅上升，但春节后复苏偏慢。
• 醋酸：开工率微跌，因华鲁恒升装置检修，现货供应偏紧。
• MTBE：开工率微降，但国际油价上涨刺激买涨需求。
• 二甲醚：开工率回升，受原油上涨带动气价差走强，景气度提升。

库存及外盘到港量

• 沿海库存：本周沿海甲醇库存为101.47万吨，环比上涨8.17万吨，涨幅8.76%。
• 内地库存：西北主产区库存为31.26万吨，环比增加0.46万吨。
• 预计到港量：从2月26日到3月14日，沿海地区预计到港量在39.3万-40万吨之间，江苏、浙江、华南地区分别预计到港19.3万-20万吨、15.2万-16万吨、4.8万-5万吨。
• 港口累库压力：随着进口船货到港量增加，港口库存仍有累库风险。

价差结构分析

• 5-9反套：当前5-9价差结构转为平水，具备逢高进场机会。
• 物流窗口：内蒙、山东往华东物流窗口理论开启，川渝套利窗口打开，港口回流内地窗口仍关闭。
• 外盘与内盘价差：内外盘价差维持高位，国际价格支撑明显。

产业链展望

• 短期：市场预期偏弱，但港口现实供应略强，预计走势震荡偏强。
• 中期：随着国外补库结束及国内新增产能释放，供应过剩格局难以扭转。
• 关注点：实际到港量、春检计划、MTO检修情况及国际油价走势。

研究员简介

• 谭洋：招商期货研究所能化组甲醇研究员，硕士毕业于英国布里斯托大学金融投资专业，专注于甲醇产业链基本面分析。
• 安婧：招商期货研究所能化研究员，英国华威大学金融硕士，专注原油基本面研究，擅长国际供需矛盾分析。

重要声明

• 本报告仅供风险承受能力为C3及以上类别的投资者参考。
• 报告基于合法信息，招商期货不对信息的准确性或完整性作出保证。
• 报告内容仅供参考，不构成投资建议，投资者需自行判断。
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