20220610-招商期货-2022年甲醇产业链周度报告_宏观持续向好_甲醇估值抬升_15页_1mb

甲醇产业链周度报告总结 (2022年6月3日-6月10日)

核心内容概览

本周甲醇市场整体呈现偏强走势，但后期因内地累库而出现回调。宏观环境持续向好，叠加煤价上涨，推动甲醇价格重心抬升。然而，基本面转弱限制了价格进一步上涨空间，预计甲醇走势将维持高位宽幅震荡。

主要观点

• 价格走势：甲醇现货市场先扬后抑，期货市场走强，基差走弱。港口库存上涨，内地库存累积较多，市场整体偏弱。
• 供需格局：国内甲醇装置开工负荷回升至73.75%，西北地区开工负荷达到86.34%，供应端偏充裕。
• 成本端：煤炭价格走强，煤制甲醇利润有所改善，西北地区利润转正，山东微利，天然气价格维持高位，影响天然气制甲醇成本。
• 需求端：MTO装置开工负荷小幅下降至83.95%，华东地区利润仍为亏损，西北地区利润转亏，传统下游如甲醛、醋酸、MTBE、二甲醚开工率有所波动，整体需求偏弱。
• 库存情况：港口总库存上涨至107.75万吨，涨幅9.78%，同比上涨28.17%；沿海可流通货源增加至30.4万吨，内地主产区库存累积较多。
• 外盘到港：预计6月10日至26日沿海地区进口船货到港量在64.48万-65万吨，江苏、浙江、华南地区到港量分别预计在32.58万-33万吨、25.8万-26万吨、6.1万-7万吨之间。

关键信息

一、价格走势回顾

• 现货价格：江苏上涨0.53%，鲁南上涨3.45%，内蒙古上涨1.74%，新疆下跌0.42%，华南上涨3.08%，西南持平。
• 期货走势：甲醇期货价格走强，基差走弱，9-1期现结构CONTANGO走扩。
• 物流窗口：内蒙、山东往华东物流窗口开启，川渝套利窗口开启，港口回流内地窗口关闭。

二、外盘价格及进出口利润

• CFR中国：美金平均价格351美元/吨，进口成本约2840元/吨，进口利润为-50元/吨，边际进口驱动偏弱。
• 转口价差：欧-中价差回升，美-中价差跳升，东南亚甲醇价格在396美元/吨。

三、供应端分析

• 国内开工率：全国甲醇装置开工负荷73.75%，较上周上涨0.81个百分点，较去年同期下跌0.33个百分点。
• 西北开工率：86.34%，较上周上涨0.24个百分点，较去年同期上涨2.68个百分点。
• 煤制甲醇利润：西北地区利润转正，山东微利，天然气制甲醇成本维持高位。

四、需求端分析

• MTO装置：平均开工负荷83.95%，较上周期下降0.83个百分点，华东地区利润仍为亏损，西北地区利润转亏。
• 传统下游：
  • 甲醛开工率下降0.80%，醋酸开工率下降5.26%，MTBE开工率微升0.22%，二甲醚开工率下降0.68%。
  • 甲醛、醋酸、二甲醚利润均有所下降，MTBE利润维持稳定。

五、库存及外盘到港量

• 港口库存：107.75万吨，环比上涨9.6万吨，涨幅9.78%，同比上涨28.17%。
• 沿海可流通货源：约30.4万吨，环比增加2万吨，涨幅7.04%。
• 内地主产区库存：库存累积较多，需求偏弱。
• 外盘到港：预计6月10日至26日沿海地区进口船货到港量在64.48万-65万吨之间，江苏、浙江、华南地区分别预计到港32.58万-33万吨、25.8万-26万吨、6.1万-7万吨。

操作建议

• 短线布局：可考虑近端短线操作或暂时观望。
• 中期配置：建议逢高偏空配置。
• 套利策略：9-1反套继续持有。

风险提示

• 地缘政治：俄乌冲突持续超预期可能影响能源价格。
• 煤炭价格波动：煤炭价格大幅波动可能影响煤制甲醇成本。
• 到港不及预期：外盘到港量若不及预期，可能对市场造成压力。

报告作者信息

• 谭洋：硕士毕业于英国布里斯托大学金融投资专业，拥有期货从业人员资格（F3069046）及投资咨询资格（Z0017074）。
• 研究方向：擅长商品基本面分析，以产业驱动为导向，结合数据处理挖掘化工行业投资机会。

重要声明

• 本报告由招商期货有限公司编制，具有期货投资咨询业务资格。
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