20210703-招商期货-甲醇产业链周度报告_现实偏强_预期走弱_甲醇高位震荡_16页_1mb

甲醇MA期货策略报告总结

核心内容概述

本报告分析了2021年7月3日甲醇市场的运行情况，结合供需、库存、价格走势及操作建议，对甲醇期货09合约进行了综合评估。报告指出，甲醇市场短期偏强震荡，但中长期预期走弱，主要受上游装置检修及下游需求季节性走弱影响。

主要观点

• 市场走势：甲醇现货价格波动不大，主力合约基差维持平水，整体市场氛围偏强震荡。
• 供应端：国内甲醇装置开工负荷为71.03%，较上周略有下降，但较去年同期上涨11.37个百分点。山东地区部分装置检修，导致开工负荷下滑。7-8月预计有600-800万吨产能检修，需关注兑现情况和集中度。
• 成本端：煤炭价格依然偏强，对甲醇成本形成支撑。
• 需求端：甲醇制烯烃（MTO/MTP）开工负荷提升，但传统下游（如甲醛、醋酸、MTBE、二甲醚）需求走弱，整体需求预计环比走弱。
• 库存情况：沿海地区甲醇库存小幅增加至90.02万吨，环比增长2.12%，同比下降32.57%。7月中下旬南美洲和中东船货到港集中，港口有小幅累库预期。
• 价差结构：9-1反套仍有季节性驱动，操作上建议空单续持，9-1价差反套逢高布局。
• 外盘情况：CFR中国甲醇价格为308.5美元/吨，进口利润约180元，边际进口驱动转弱。欧美转口窗口关闭，东南亚转口窗口小幅打开。

关键信息

一、甲醇价格与市场情绪

• 现货价格：各地区价格波动不大，江苏、鲁南、内蒙古、新疆、华南、西南价格分别变动-15.00元、+70.00元、+25.00元、+50.00元、+5.00元、+20.00元。
• 基差：主力合约09基差维持平水附近。
• 物流窗口：内蒙往华东物流窗口开启边缘，山东关闭；川渝套利窗口持续开启；港口回流内地窗口仍关闭。
• 价差结构：9-1结构远期升水走扩，反套策略仍有季节性驱动。

二、上游供应情况

• 国内装置开工率：全国开工负荷为71.03%，西北地区为79.87%，较上周上涨0.82个百分点。
• 检修损失：本周上游检修损失量环比增加，7-8月检修量预计在600-800万吨。
• 外盘供应：阿曼两套装置计划检修40天，伊朗和美国科氏新装置7月投产，海外供应总体稳定。

三、下游需求情况

• MTO/MTP装置：开工负荷提升，但部分装置计划检修，影响需求。
• 传统下游：
  • 甲醛：开工率环比下降4.66%，成交转弱，季节性淡季。
  • 醋酸：开工率环比上升4.16%，尽管价格回落，但市场景气度仍高。
  • MTBE：开工率环比上升2.75%，国际油价上涨带动需求。
  • 二甲醚：开工率环比下降3.17%，处于消费淡季。

四、库存与到港量

• 沿海库存：本周增至90.02万吨，环比增加1.87万吨，涨幅2.12%，同比下降32.57%。
• 内地库存：西北主产区库存小幅累积。
• 外盘到港：预计7月2日至18日沿海地区进口船货到港量在51.96万-52万吨，其中江苏、浙江预计到港22.78万-23万吨，华南预计6.38万-7万吨。

操作建议

• 短期操作：09合约空单续持，9-1价差反套逢高布局。
• 中长期关注：7-8月检修兑现情况及集中度，上游减产对价格的支撑作用。

风险提示

• 下游MTO检修不及预期
• 上游突发检修增多
• 外盘到港不及预期

研究员信息

• 谭洋：招商期货研究所化工研究员，金融投资专业，期货从业资格F3069046。
• 安婧：招商期货研究所能化研究员，金融硕士，期货从业资格F3035271，投资咨询资格Z00014623。

重要声明

本报告仅供风险承受能力为C3及以上类别的投资者参考，不构成投资建议。报告内容基于合法取得的信息，招商期货不对信息的准确性和完整性作保证。投资者应根据自身情况独立判断，谨慎决策。市场有风险，投资需谨慎。