20220527-招商期货-2022年甲醇产业链周度报告_边际利好增加_甲醇低估值修复_15页_1mb

甲醇产业链周度报告总结（2022年5月21日-5月27日）

核心内容概览

本周甲醇市场呈现“先弱后强”的走势，产业基本面偏弱，但成本端支撑偏强，导致甲醇价格出现低估值修复。报告重点分析了甲醇的供应端、需求端、库存及外盘到港量等方面，并对市场走势提出了操作建议和风险提示。

主要观点与关键信息

一、甲醇价格走势

• 现货价格：甲醇市场震荡运行，江苏、新疆等地价格上涨，鲁南、西南地区价格下跌。
• 期货价格：MA期货走强，基差平水走强，9-1期现结构CONTANGO窄幅震荡。
• 物流窗口：内蒙往华东物流窗口开启，山东往华东物流开启，川渝套利窗口开启；港口回流内地窗口关闭。
• 外盘价格：CFR中国甲醇价格为344美元/吨，折算进口成本约2800元/吨，进口利润约4元，边际进口驱动偏弱。
• 价差结构：欧-中价差回升，美-中价差小幅上升，东南亚地区价格为409美元/吨。

二、供应端分析

• 国内开工率：全国甲醇装置开工负荷为72.08%，较上周下降0.06个百分点，较去年同期下降3.62个百分点。
• 地区差异：西北地区开工负荷为83.91%，较上周上涨2.58个百分点；华北、华中、西南地区开工负荷下降。
• 检修情况：6月生产端仍有一定规模检修增量，伊朗卡维230万吨大装置短停10天左右。
• 煤制甲醇利润：西北地区煤制甲醇利润转正，山东煤制甲醇利润微利。
• 天然气制甲醇利润：川渝地区天然气制甲醇利润仍为负。

三、需求端分析

• MTO/MTP装置：国内甲醇制烯烃平均开工负荷为85.36%，较上周期上涨1.05个百分点。青海MTO装置重启，华东地区MTO装置利润修复但仍未盈利。
• 传统下游：
  • 甲醛开工率小幅上升，醋酸开工率下降，MTBE和二甲醚开工率上升。
  • 醋酸利润下降，MTBE和二甲醚利润上升。
• 需求预期：港口需求偏强，预计累库幅度有限。

四、库存情况

• 沿海库存：港口总库存为99.35万吨，环比增加5.25万吨，涨幅5.58%，同比增加33.34%。
• 地区库存：
  • 江苏库存为52万吨，环比上涨3.79%；
  • 浙江库存为26.55万吨，环比上涨14.44%；
  • 华南库存保持稳定。
• 内地库存：西北主产区发运改善，但内地负荷回升，后期库存存在累积预期。

五、外盘到港量

• 预计到港量：5月27日至6月12日沿海地区进口船货到港量预计在59.62万-60万吨之间，其中江苏预计到港30.27万-31万吨，华南预计6.7万-7万吨，浙江预计22.65万-23万吨。

操作建议

• 短线操作：可考虑近端短线布局或暂时观望。
• 中长期配置：建议中期逢高偏空配置，以9-1反套为主。
• 关注点：MTO负荷变化、成本线支撑、宏观因素及油煤价格波动。

风险提示

• 地缘政治风险：俄乌冲突持续超预期可能影响全球能源市场。
• 煤炭价格波动：煤炭价格大幅波动可能对甲醇成本端产生较大影响。
• 到港不及预期：若进口船货到港量低于预期，可能对港口库存及价格造成压力。

作者信息

• 谭洋：招商期货研究所分析师，硕士毕业于英国布里斯托大学金融投资专业，持有期货从业人员资格（F3069046）及投资咨询资格（Z0017074），擅长商品基本面分析，以产业驱动为导向，结合数据处理挖掘化工行业投资机会。

重要声明

• 本报告由招商期货有限公司编制，具有期货投资咨询业务资格。
• 报告仅供风险承受能力为C3及以上类别的投资者参考。
• 招商期货不对报告信息的准确性、完整性或使用后果承担任何责任。
• 报告内容仅供参考，不构成投资建议。

总结

本周甲醇市场在供应端检修预期及成本支撑下出现反弹，但整体仍受产业基本面偏弱影响。需求端MTO负荷回升，港口库存小幅增加，但需求支撑有限。外盘到港量预计增加，但进口利润微薄，对市场影响有限。操作上建议短线谨慎布局，中期偏空配置，关注MTO负荷变化及宏观因素影响。