20250209-华联期货-PVC周报_等待需求启动_34页_1mb

华联期货PVC周报总结（2025年2月9日）

周度观点及策略

供应端：
上周PVC上游开工率82.14%，环比上升0.23个百分点，同比上升2个百分点，产量高位持稳。电石法产能占比73%，产量环比增加，电石价格弱势，成本支撑不足。

需求端：
春节假期延长，下游企业停工放假，整体开工处于恢复阶段，下游采购停滞，订单偏少，需求有限。出口市场低迷，节后订单释放不足，供需暂偏弱。

库存情况：
社会库存（41家样本）环比增加95%，至8,229万吨；企业库存环比大涨677.3%，反映市场供需压力增大。产区库存区域性分化，华东库存降幅明显，华南环比回升。

产业链结构与估值：
整体远月合约升水，市场预期强现实。成本端兰炭、电石价格弱势，乙撑、氯乙烯价格区间运行，产业链利润偏低，电石法亏损环比收窄。

策略建议：
建议投资者关注2505合约区间5050-5350元/吨的压力与支撑，期权端可考虑卖出跨式策略。

核心驱动因素总结：

1. 需求端复苏偏弱，尤其下游制品企业开工恢复有限。
2. 供应端产量高位且无大幅减产预期，压力显著。
3. 库存增幅明显，表观需求不及预期，供需结构偏弱。
4. 外采成本高企，电石价格走弱难维系高价支撑。
5. 宏观政策对房地产的提振力度有限，基建投资后劲显现但后续需求放量仍待观察。
6. 多空博弈焦点集中于节后需求释放。

报告人：华联期货