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交通运输行业2016年4月18日研究报告总结

核心内容

本报告主要分析了2016年4月交通运输行业整体表现及细分板块的走势，重点指出航空、油运及大宗商品贸易板块的高景气度，以及部分公司盈利改善的潜力。同时，对行业估值、重点公司盈利预测和市场数据进行了回顾，提出了投资建议。

主要观点

• 航空行业：整体保持高景气，国际航线表现尤为突出，供需关系有所改善。民营航空公司如春秋航空、吉祥航空增长显著，未来有望继续受益于航空出行需求的持续增长。
• 油运与航运：大宗商品价格回升带动贸易类公司业绩改善，油运和干散货运价指数上涨，航运板块整体表现优于市场。
• 港口行业：整体货物吞吐量增长显著，但旅客吞吐量下降，部分公司如象屿股份、外运发展、上港集团等受益于贸易回暖。
• 铁路行业：运量和运价有所波动，大秦铁路等公司因运价调整及改革预期表现稳健。
• 公路与物流：整体表现较弱，但部分公司如山东高速、象屿股份、外运发展等因业务结构优化或行业周期改善而受到关注。
• 机场行业：整体表现相对较弱，但上海机场等公司因稳定增长和潜在改革预期仍具配置价值。

关键信息

1. 市场表现

• 交通运输行业指数：上周上涨2.71%，跑输沪深300指数0.12个百分点。
• 子行业表现：
  • 航运板块：涨幅最大，累计上涨3.91%。
  • 机场板块：涨幅最小，累计下跌0.74%。
  • 其他板块：航空、物流、公路、铁路、港口、公交等均上涨。

2. 航空行业数据

• 民航客运量：2016年2月同比增长12%。
• 民航旅客周转量：2016年2月同比增长15%。
• 民航货邮运量：2016年2月同比下降13%。
• 民航货邮周转量：2016年2月同比下降12%。
• 国际航线表现：需求增长显著，尤其在东南亚、东北亚和美线，增速达40%。

3. 机场行业数据

• 上海机场：2016年3月旅客吞吐量同比增长7%。
• 深圳机场：2016年3月旅客吞吐量同比下降1%。
• 白云机场：2016年3月旅客吞吐量同比下降1%。
• 厦门空港：2016年3月旅客吞吐量同比下降4%。

4. 航运行业数据

• 波罗的海干散货指数（BDI）：周上涨17.8%。
• 中国沿海干散货运价指数（CCBFI）：周上涨0.3%。
• 中国沿海集装箱运价指数（CCFI）：周下降0.6%。
• 波罗的海原油油轮运价指数（BCTI）：周上涨4.8%。

5. 港口行业数据

• 全国主要港口货物吞吐量：2016年3月同比增长19%。
• 全国主要港口外贸货物吞吐量：2016年3月同比增长13%。
• 全国主要港口集装箱吞吐量：2016年3月同比增长23%。
• 全国主要港口旅客吞吐量：2016年3月同比下降29%。

6. 铁路行业数据

• 铁路客运量：2016年3月同比下降0.5%。
• 铁路旅客周转量：2016年2月同比增长95%。
• 铁路货运量：2016年2月同比下降11%。
• 铁路货物周转量：2016年2月同比下降9%。

7. 公路行业数据

• 公路客运量：2016年3月同比下降20%。
• 公路旅客周转量：2016年3月同比下降21%。
• 公路货运量：2016年3月同比下降6%。
• 公路货物周转量：2016年3月同比下降5%。

投资建议

1. 行业观点

• 强周期板块：航空景气度仍在高位，航运油运周期顶点，集运、散杂仍艰难。
• 基础设施运营板块：稳定增长，股息率较高，建议关注大秦铁路、山东高速、上港集团等。
• 转型与成长板块：建议关注低估值且寻求转型的高速公路行业、具有整合预期的航运行业以及有互联网产业催化的机场行业。

2. 推荐组合

• 防守蓝筹：上海&深圳机场
• 民航白马：春秋&吉祥航空
• 转型预期：深高速
• 激励改善：外运发展
• 商品贸易：象屿股份

3. 重点公司

• 春秋航空：盈利增长显著，国际航线表现突出，评级为“买入”。
• 吉祥航空：运力投放均衡，评级为“增持”。
• 南方航空：国际航线增长，评级为“增持”。
• 东方航空：业绩增速符合预期，评级为“增持”。
• 中国国航：国际航线增长，评级为“增持”。
• 象屿股份：农产业务稳健，评级为“买入”。
• 外运发展：DHL贡献利润，评级为“买入”。
• 大秦铁路：运量稳定，改革预期明确，评级为“增持”。
• 山东高速：国企改革受益，评级为“增持”。

行业估值

• 航空行业：绝对PB与相对PB均向历史平均靠拢。
• 航运行业：估值改善明显，重点关注油运和干散货板块。
• 铁路行业：PE处于合理区间，关注改革带来的增长机会。
• 港口行业：部分公司如象屿股份、外运发展等估值改善，盈利预期提升。

风险提示

• 行业周期波动、油价与汇率变动、政策风险、市场情绪变化等。
• 投资决策应综合考虑个人投资目标与财务状况，不单依赖本报告的投资评级。

法律声明

本报告仅供申万宏源证券客户使用，未经授权不得复制、分发或用于其他用途。投资有风险，入市需谨慎。