20180509-申万宏源-2018年4月资管产品月报_理财收益率和债券收益率继续下行_大部分债基业绩继续上升_16页_707kb

2018年4月资管产品市场分析总结

核心内容概览

2018年4月，中国资管产品市场整体呈现收益率下行、发行规模回落的趋势。银行理财产品、信托产品、公募固收产品和券商资管产品均受到市场环境和政策影响，表现出不同的变化特征。

主要观点与关键信息

银行理财产品

• 发行量与到期量：4月银行理财产品累计发行12282只，到期12854只，均较上月有所回落。国有银行发行比重下降，1-3个月和6-12个月期限产品发行比重也下降。
• 收益率变化：
  • 4月银行理财收益率继续下行，主要受资金面改善和债券收益率下降影响。
  • 保本型理财收益率下滑幅度大于非保本型，其中保本型平均收益率下滑6-32个基点，非保本型平均收益率下滑4-13个基点。
  • 与去年同期相比，收益率增幅收窄。
• 资管新规影响：资管新规在4月底发布，过渡期延长至2020年，整体好于预期。新发产品需符合新规要求，过渡期结束后将不得存续违规产品。当前理财配置平均久期约2.5年，规模缩减取决于居民对净值化和打破刚兑的接受度。

信托产品

• 发行规模与数量：4月共有56家信托公司发行498款集合信托产品，预计发行规模为968.83亿元，较上月下降。房地产、工商企业、金融类信托产品发行数量和规模下降明显。
• 预期收益率与期限：4月新发信托产品平均预期收益率稳定在7.47%，与上月持平。平均成立期限延长至1.8年，房地产类、金融类和其他投向类产品期限延长，而基础产业类和工商企业类产品期限缩短。

公募固收产品

• 新基金成立规模：4月新债券型基金成立规模下降至202.4亿元，无混合一级债基和封闭式债基新成立。
• 债券收益率下行：4月债市走牛，债券收益率继续下行，中短端利率债和高等级信用债下滑幅度较大，带动纯债基、一级债基和封闭式债基业绩上升。
• 货基收益率：4月货基7天年化收益率均值为4.1002%，较3月下行12.29个基点；万份基金收益均值为1.0205%，较3月下行7.90个基点。
• 市场展望：预计后期资金面将持续改善，资管监管正式稿好于预期，且2018年经济弱于去年，继续看好二季度债市机会。

券商资管产品

• 新发产品数量：4月券商资管产品新发455只，发行总份额64.23亿份，较上月回落。经修正，3月新发数量和总份额均回升。
• 产品类型表现：
  • 债券型资管产品净值增长率中位数下降至0.383%，较上月的0.397%略有下滑。
  • 货币型资管产品7日年化增长率中位数升至5.3%，较上月的5.1%有所回升。

结构清晰总结

银行理财产品

• 发行情况：4月发行量和到期量均回落，国有银行发行比重下降。
• 收益率变化：整体下行，保本型产品下滑幅度更大，非保本型产品下滑幅度较小。
• 资管新规影响：过渡期延长至2020年，新发产品需符合新规，规模缩减取决于居民接受度。

信托产品

• 发行规模与数量：4月发行数量和规模均下降，房地产、工商企业、金融类产品下降显著。
• 预期收益率：平均预期收益率稳定，但不同投向产品收益率变化不一。
• 平均期限：新发信托产品平均期限延长，房地产类、金融类和其他投向类产品期限延长，基础产业类和工商企业类产品期限缩短。

公募固收产品

• 新基金成立：4月债基成立规模下降，无混合一级债基和封闭式债基新成立。
• 债券收益率：继续下行，带动纯债基、一级债基和封闭式债基业绩上升。
• 货基表现：收益率小幅回落，预计未来将继续下行。

券商资管产品

• 新发产品：4月新发产品数量和总份额均回落，但3月数据修正后有所回升。
• 产品类型表现：债券型产品净值增长率下降，货币型产品收益率上升。

附注信息

• 证券分析师：钟嘉妮、孟祥娟、刘宁
• 联系方式：钟嘉妮（zhongjn@swsresearch.com），电话：(8621)23297443
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