2018年11月资管产品月报：基础产业和工商企业投向信托发行比重提升，但预期收益率仍上行-20181211-申万宏源-16页-1mb

2018年11月资管产品月报总结

核心内容

2018年11月，中国资管市场整体呈现发行量回升、收益率下行的趋势。银行理财产品、信托产品、公募固收产品和券商资管产品均受到经济预期和政策预期的影响，市场风险偏好较低，债券收益率持续下行，带动大部分债基和资管产品的净值增长。

主要观点

银行理财产品

• 发行量反弹：11月银行理财产品累计发行11455只，到期11754只，发行和到期量均较上月反弹。
• 国有银行主导：国有银行的理财发行比重继续上升，而6个月以内的理财发行比重回落。
• 收益率下行：整体收益率继续下行，1个月以内的产品收益率下滑幅度显著，非保本型产品下滑幅度大于保本型。
• 年底预期回升：预计年底理财收益率将出现季节性回升。

信托产品

• 发行规模下降：11月信托产品发行规模为902.84亿元，较上月下降。
• 投向结构变化：基础产业和工商企业类信托产品发行规模比重明显提升，房地产类投向连续三个月下滑。
• 预期收益率反弹：11月新发信托产品平均预期收益率从8.09%升至8.40%，其中工商企业类和金融类产品收益率上升显著。
• 期限延长：新发信托产品的平均期限从1.42年延长至1.55年，部分投向的期限有所缩短或延长。

公募固收产品

• 新发基金规模上升：11月新债券型基金成立规模大幅升至328.04亿元，纯债基金为主要推动力。
• 债券收益率下行：债券收益率持续下行，除1年期国开债微幅上升外，其他利率债和信用债收益率均下降。
• 债基净值增长：大部分债基单位净值增长率上升，封闭式债基和纯债基金表现突出，分级基金B业绩明显反弹。
• 货基表现下滑：货基总份额小幅回落，7日年化收益率继续下行。

券商资管产品

• 新发份额回升：11月券商资管产品新发431只，发行总份额230.3亿份，较上月明显反弹。
• 债券型产品存量下滑：债券型资管产品资产净值下降至7391.4亿元，规模比重小幅下滑。
• 净值微升：债券型资管产品净值增长率中位数小幅上升，货币型产品收益率继续下行。

关键信息

银行理财产品

• 发行量：11月累计发行11455只，到期11754只。
• 收益率变化：1个月内理财收益率下滑21-25.5个基点；1-3月下滑2.9-9.2个基点；3-6月下滑8-8.7个基点；6-12月下滑5.8-8.8个基点。
• 机构分布：国有银行发行比重上升，股份制银行保本型产品收益率小幅回升。

信托产品

• 发行数量：11月发行664款，55家信托公司参与。
• 投向结构：基础产业类和工商企业类投向占比上升，房地产类投向连续三个月下滑。
• 预期收益率：11月新发信托产品平均预期收益率升至8.40%。
• 平均期限：新发信托产品平均期限从1.42年延长至1.55年。

公募固收产品

• 新发基金：11月新债券型基金成立规模达328.04亿元。
• 债券收益率：短端收益率下滑明显，中长端利率债收益率也持续下行。
• 债基净值：纯债基金、封闭式债基和混合二级债基单位净值增长率上升，分级基金B显著反弹。
• 货基表现：7日年化收益率均值为2.7356%，较10月回落8.96个基点。

券商资管产品

• 新发数量：11月新发431只，发行总份额230.3亿份。
• 产品结构：债券型产品净值规模下降，货币型产品规模上升。
• 净值增长：债券型资管产品净值增长率中位数微升至0.429%，货币型产品收益率微降至5%。

总结

11月资管市场整体呈现发行量回升、收益率下行的趋势。银行理财产品发行量反弹，但收益率持续走低，尤其是短期产品。信托产品投向结构有所调整，基础产业和工商企业类占比上升，收益率反弹。公募固收产品中，债券收益率持续下行，债基净值增长，货基收益率继续下滑。券商资管产品新发份额回升，但债券型产品存量下降，净值微升。整体来看，市场风险偏好较低，经济和政策预期影响显著，资管产品表现与市场环境密切相关。