20181111-川财证券-钢铁行业月报_银十_成色十足_需求有望延续_34页_4mb

报告摘要

钢铁行业月报总结（2018年11月）

核心内容

2018年10月，钢铁行业整体表现良好，建筑钢材需求旺盛，价格持续上涨，而板材价格则有所回落。钢材利润涨跌互现，受铁矿石和焦炭价格上涨影响，成材利润受到一定侵蚀。同时，采暖季限产政策对钢材产量影响有限，市场预期钢材价格将在年底前维持高位。

主要观点

需求旺盛：
- “银十”期间，建筑钢材成交量维持高位，钢厂和社库去化顺利，价格走高。
- 房地产赶工是推动钢材需求的主要因素，9月份房地产施工面积和新开工面积增速提高，预计地产用钢需求将持续至年底。
- 长材需求强劲，推动建筑钢材价格上涨，而板材受下游需求疲软影响，价格有所回调。
供给端分析：
- 采暖季限产方案已基本出台，限产幅度在 $30% -40%$，虽低于去年但范围扩大。
- 钢厂通过添加废钢等手段增产，短期内限产对产量影响有限，后续产量释放将相对平稳。
价格走势：
- 建筑钢材均价分别为螺纹4636元/吨、线材4852元/吨、热卷4235元/吨、中板4343元/吨、冷板4927元/吨，月变动分别为 $10.78%$、 $9.84%$、 $0.02%$、 $0.02%$、 $3.66%$。
- 铁矿石均价上涨，唐山铁精粉686元/吨、印度粉矿775元/吨、巴西矿583元/吨，月变动分别为 $17.93%$、 $17.96%$、 $21.39%$。
库存情况：
- 10月末社会库存总计980.96万吨，月变动 $-1.70%$。
- 螺纹、线材、热卷、中板、冷板的社会库存分别下降 $15.05%$、 $8.11%$、 $17.79%$、 $12.67%$、 $9.74%$。
行业政策：
- 河北省及唐山市发布采暖季限产方案，实行差别化错峰生产，不搞“一刀切”。
- 河北省计划在2019年1月1日起实施更严格的环保标准，削减污染物排放。
市场与业绩：
- 钢铁板块盈利确定性强，估值优势明显，建议关注长材为主的钢企，如三钢闽光（002110）和方大特钢（600507）。
- 2018年11月起，螺纹钢执行新国标，将提振上游钒、硅锰等需求，关注攀钢钒钛（000629）。
- 多家公司三季度业绩表现良好，如马钢股份（600808）、首钢股份（000959）、方大炭素（600516）等。

关键信息

钢材价格：
- 建筑钢材价格持续上涨，螺纹钢、线材、热卷、中板、冷板均价分别为4636、4852、4235、4343和4927元/吨。
- 板材价格小幅回落，受下游需求疲软影响。
钢材利润：
- 螺纹钢、线材、热卷、冷板、中板的测算加权利润分别为980、1104、465、637和518元/吨，较上月变动分别为208、185、-273、3、-285元/吨。
- 长材利润上升，板材利润下降，受铁矿石和焦炭价格上涨影响。
库存去化：
- 建筑钢材社会库存去化顺利，10月末总计980.96万吨，月变动 $-1.70%$。
- 各品种库存月变动分别为：螺纹 $-15.05%$、线材 $-8.11%$、热卷 $17.79%$、中板 $12.67%$、冷板 $9.74%$。
限产政策：
- 采暖季限产方案已基本出炉，限产幅度在 $30% -40%$，但钢厂通过添加废钢等手段增产，短期内对产量影响有限。
- 唐山市政府执行限产措施，时间从10月11日18时至18日24时，确保安全生产前提下限产 $50%$。
行业动态：
- 2018年9月，我国出口钢材595.0万吨，同比增长 $15.8%$。
- 河北省钢铁行业PMI为 $48.8%$，连续3个月处于荣枯线下方，但9月回升至 $52.0%$。
- 多家公司三季度业绩向好，如马钢股份、首钢股份、方大炭素等。
风险提示：
- 宏观经济不及预期
- 公司经营不及预期
- 行业政策变化