20240701-招商期货-钢材铁矿2024年中期投资策略_外需韧性十足_铁矿略显过剩_16页_784kb

黑色系商品中期展望：供需平衡主导下半年震荡行情

一、整体判断
2024年下半年钢矿市场供需相对均衡，但铁矿或略显过剩。国内经济对内需修复和外需承压较为敏感，钢材需求在政策支持下温和复苏，但外需在高利率环境下存在下行压力；铁矿供应增量显著，港口库存将创近年新高，供需矛盾或边际缓和。

二、钢材供需分析

1. 下游需求

   • 建材：房地产用钢需求持续疲软，基建链改善有限，同比增速或降至20%左右。
   • 板材：外需支撑显著，出口增量助力板块表现优于建材。
   • 全年需求：预期增速上调至22%，但短期供需格局呈现分化。

2. 供应端

   • 产能：粗钢产量小幅上升9%，短流程产能利用率居于高位，钢厂利润稳定，行政性限产概率低。
   • 政策：地产及基建政策松绑力度仍需观察，对产业链拉动有限。

三、铁矿供需分析

1. 需求端

   • 铁矿供应增量较前期预期增加，全年或新增超4000万吨，港口库存或达16亿吨。
   • 铁矿与钢材价差较窄，“材矿比”或继续升高，钢厂利润预期改善。

2. 价格展望

   • 下半年焦选煤价或维持高位，热卷进口可能增加，成本支撑明显。
   • 期货估值逐步回归基本面，现货价差保持高位。
   • 重点关注62%普氏铁矿价格波动区间（70-120美元/吨）。

四、风险提示

1. 内生风险：地产估值未修复、外贸摩擦、极端天气等。
2. 外需风险：美元利率持续高位可能引发海外需求放缓，影响铁矿进口节奏。

五、操作建议

• 策略方向：空头策略为主，关注卷螺差等结构机会，短期或聚焦材矿比、近远月反套对冲过剩风险。
• 技术层面：62%普氏指数临近支撑位或存反弹预期，但需防范情绪性上涨。

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注： 此总结为原报告核心观点凝练，如需进一步解读或其他细化分析，请提供具体需求。