20231106-德邦证券-长江电力-600900.SH-Q3来水转好_业绩显著提升_3页_803kb

总结：长江电力三季报分析

事件核心：公司发布2023年三季报，前三季度营业收入57855亿元，同比增长902%，净利润21524亿元，同比增长413%；三季度单季度收入26880亿元，同比增长2440%，净利润12642亿元，同比增长3807%，反映出业绩显著改善。

关键因素：

• 来水偏丰影响：Q3长江流域来水明显改善，乌东德和三峡水库来水总量同比大幅增加，带动发电量增长2277%，达到100123亿千瓦时。
• 蓄水任务：六座梯级水库完成年度蓄水，可用水量和蓄能容量同比增加，预计支持后续增发电。
• 境外拓展：并购秘鲁光伏项目，启动甘肃张掖140万千瓦抽水蓄能电站，预计2028年全部投产。

投资建议：维持增持评级，预计2023-2025年营业收入增速为524%、61%和38%，净利润增速442%、153%和58%。

风险提示：来水不及预期、电价波动或抽蓄项目进度延误。

财务数据摘要：

• 收入与利润：从2022年到2025E，营业收入从52060亿元增至87405亿元，净利润从21309亿元增至37494亿元。
• 增长率：Q3收入YoY高达2440%，整体epsilon增长强劲。