电力行业深度研究报告_电力股筛选系列一_这个时间点如何选火电_10页_877kb

电力行业深度研究报告总结

核心内容概述

本报告聚焦2019年火电板块的投资机会，分析动力煤价格回落对火电企业的影响，评估火电股的估值合理性与投资收益潜力，推荐具备高投资价值的火电上市公司。报告从两个角度筛选火电标的：PB估值被低估和投资收益率较高。通过分析ROE、股息率、分红比例及PB值，得出一系列投资建议。

主要观点

• 动力煤价格回落：2019年初动力煤价格下跌，预期供需改善将推动价格进一步回落，为火电企业降低成本，提升盈利空间。
• 火电板块业绩增长：火电板块预计2019年将继续保持高速增长，市场关注度提升。
• 龙头股表现稳健：华电国际、华能国际等火电龙头股在发电量增长和煤价下跌的双重利好下表现强势，且港股标的股息率较高，投资收益率均在8%以上。
• 投资收益排序：福能股份、中国电力（H）、江苏国信、国投电力、长源电力的投资收益位居前五。
• PB估值低估：福能股份、长源电力、内蒙华电的PB值明显被低估，具备较高的投资价值。

关键信息

火电股筛选标准

1. PB估值被低估：与ROE相对应，当前PB值低于历史均值，表明估值具有吸引力。
2. 投资收益率较高：基于2019年ROE、分红比例及当前PB值，计算出投资收益率，福能股份、中国电力（H）、江苏国信、国投电力、长源电力排名靠前。

推荐组合

• 强推组合：华电国际(H)、华能国际(H)
• 推荐组合：江苏国信
• 建议关注组合：长源电力、内蒙华电、建投能源、国投电力、福能股份

重点公司分析

投资建议

• 强推：华电国际(H)、华能国际(H)
• 推荐：江苏国信
• 建议关注：长源电力、内蒙华电、建投能源、国投电力、福能股份

风险提示

• 全社会用电量增速不及预期
• 煤价上涨过快
• 电价下调风险

行业基本数据

• 股票家数：68只
• 总市值：13,797.77亿元
• 流通市值：10,044.67亿元

相关研究报告

• 《电力行业简评：电力定价权提升，火电资产向优发展》
• 《【华创环保公用】电力行业简评：追加措施未涉及发电侧，标杆电价下调风险基本解除》
• 《电力行业2018年三季报综述：持续推荐火电，踏准水电节奏》

个股逻辑总结

• 长源电力：受益于蒙华铁路投产，成本下降，业绩增速领先，PB低估。
• 内蒙华电：外送通道稳定，火电项目投产，PB低估。
• 建投能源：河北省火电龙头，利用小时数稳定，雄安概念，资产注入预期。
• 华能国际(H)：装机及发电量行业领先，股息率高，业绩增速有望领先。
• 华电国际(H)：受益于山东自备电厂整治，利用小时数提升，未来两年装机增量。
• 国投电力：水火互济，水电外送能力提升，火电业绩弹性大，ROE和投资收益率领先。
• 福能股份：风火互济，风资源丰富，风电装机规划明确，PB低估。

投资评级体系

团队介绍

• 组长、首席分析师：王祎佳（英国剑桥大学理学硕士，2017年加入华创证券研究所，2018年金牛奖电力及公用事业行业最佳分析师）
• 高级分析师：庞天一（吉林大学工学硕士，2017年加入华创证券研究所）
• 研究员：凌晨（上海财经大学硕士，2018年加入华创证券研究所）
• 助理研究员：黄秀杰（清华大学工学硕士，2018年加入华创证券研究所）、王兆康（华威大学硕士，2018年加入华创证券研究所）

联系方式

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