20170421-中国银河-电力行业_火电利用率持续改善_12页_942kb

电力行业研究报告总结

核心内容概览

2017年1-3月，中国电力行业呈现出以下主要特征：

• 全社会用电量持续增长，但增速有所放缓；
• 重工业用电增速环比下降，轻工业增长显著；
• 钢铁、有色行业用电量增长突出；
• 水电发电量同比下降，火电发电量增速保持高位；
• 火电利用率持续改善，水电利用率下降；
• 下水煤价格大幅上涨，国际煤价同步上升；
• 跨区、跨省送电增长，电源投资跌幅显著；
• 投资建议侧重火电龙头与清洁能源企业。

主要观点

1. 用电量增长趋势

• 全社会用电量：1-3月累计用电量14461亿千瓦时，同比增长6.9%，增速较去年同期提高3.7个百分点；3月当月用电量5139亿千瓦时，同比增长7.9%，增速较去年同期提高2.3个百分点。
• 产业结构变化：
  • 第二产业用电量占比最高（71.7%），同比增长9.1%，增速提高4.8个百分点；
  • 一产增长6.7%，增速回落3.2个百分点；
  • 三产增长8.8%，增速回落3.2个百分点；
  • 居民用电增长1.4%，增速回落7.6个百分点，与季节性因素有关。

2. 重工业用电增速放缓

• 3月重工业用电量同比增长8.0%，环比下降14.7个百分点；
• 轻工业用电量同比增长13.8%，增速回落2.1个百分点；
• 重工业用电量占比59.3%，轻工业占比11.3%。

3. 钢铁、有色行业用电增长显著

• 钢铁行业用电量1175亿千瓦时，同比增长12.8%，增速提高26.8个百分点；
• 有色行业用电量1335亿千瓦时，同比增长16.0%，增速提高21.8个百分点；
• 化工和建材行业用电增速较低，分别为1.8%和4.1%。

4. 发电量结构变化

• 火电：1-3月累计发电量11357亿千瓦时，同比增长7.4%；
• 水电：1-3月累计发电量1938亿千瓦时，同比下降4.1%，降幅较去年同期扩大21.6个百分点；
• 风电：1-3月累计发电量703亿千瓦时，同比增长25.2%；
• 核电：1-3月累计发电量548亿千瓦时，同比增长16.3%，增速回落17.1个百分点；
• 3月：火电发电量3961亿千瓦时，同比增长7.7%；水电发电量725亿千瓦时，同比下降1.3%。

5. 火电利用率持续改善

• 1-3月全国发电设备平均利用小时数为888小时，同比增加2小时；
• 火电利用小时数1037小时，同比增长3.1%；
• 水电利用小时数623小时，同比下降9.8%；
• 3月火电利用小时数359小时，同比增长2.7%；水电利用小时数226小时，同比下降8.0%。

6. 下水煤价格大幅上涨

• 山西优混（5500大卡）3月27日报价685元/吨，月环比增长14.6%，同比增长79.5%；
• 环渤海动力煤价格指数3月31日报价605元/吨，月环比增长2.7%，同比增长55.5%；
• 国际煤价上涨，澳大利亚纽卡斯尔港动力煤价格82.45美元/吨，月环比增长1.1%，同比增长61.3%。

关键信息

1. 装机容量变化

• 全国新增装机2187万千瓦，同比下降22%；
• 火电新增装机1139万千瓦，同比下降35%；
• 水电新增装机193万千瓦，同比增长21%；
• 风电新增装机352万千瓦，同比增长40%；
• 核电新增装机109万千瓦，同比下降49.8%。

2. 区域用电与发电情况

• 用电增速超过全国平均的省份有17个，增速前五为西藏（20.1%）、新疆（19.1%）、山西（16.0%）、陕西（14.6%）、内蒙古（14.5%）；
• 用电增速低于5%的省份为广西（2.7%）、上海（4.0%）、黑龙江（4.3%）；
• 发电量增速超过20%的省份有5个，分别为青海（37.2%）、西藏（35.3%）、湖南（33.4%）、广西（29.1%）、广东（22.2%）。

3. 投资建议

• 火电龙头：推荐大唐发电、华能国际、华电国际，关注其资源整合趋势；
• 区域性火电：推荐建投能源，关注皖能电力等；
• 清洁能源：推荐长江电力、中国核电，重点关注国投电力、川投能源，建议关注黔源电力、桂冠电力；
• 评级标准：推荐、谨慎推荐、中性、回避。

总结

2017年一季度，电力行业整体用电量与发电量均呈现增长态势，但增速有所放缓。火电利用率持续改善，而水电发电量同比下降，受来水偏枯影响。下水煤价格大幅上涨，受国际煤价和国内供需变化影响。行业投资建议侧重于火电龙头的资源整合及清洁能源企业的成长潜力。