20220828-东吴证券-建筑材料行业跟踪周报_基建政策再加码_24页_1mb

建筑材料行业跟踪周报总结

核心内容概述

本周建筑材料板块（SW）整体下跌 $-4.04%$，表现弱于沪深300（$-1.05%$）和万得全A指数（$-1.91%$），显示出板块整体承压。尽管如此，行业基本面有所改善，尤其是基建投资加速和实物需求落地推动了水泥和玻璃等大宗建材需求回升，部分企业开始试探性提价。同时，消费建材板块在地产放松政策和保交付背景下，预计迎来业绩及估值修复。

主要观点

水泥

• 价格走势：全国高标水泥价格本周上涨 $1.7%$ 至 427 元/吨，主要上涨区域集中在西南、长江流域、东北、西北等地，涨幅在 2-25 元/吨之间。
• 库存与出货：全国水泥平均库容比为 64.5%，较上周下降 2.3pct，但较 2021 年同期上升 7.0pct；平均出货率为 61.4%，较上周下降 1.3pct，较 2021 年同期下降 15.7pct。
• 产能与错峰生产：多个地区执行错峰生产，如华北、东北、华东、中南、西南、西北等地，部分企业减产 50%，库存逐步下降。
• 市场展望：9 月进入施工旺季，预计出货率回升、库存下降，价格全面上涨的进程将逐步开启。长江中下游市场因需求支撑和高集中度，具备价格弹性。

玻璃

• 价格走势：全国浮法白玻原片均价为 1754 元/吨，较上周上涨 1 元/吨，但较 2021 年同期下跌 1388 元/吨。
• 库存与出货：全国样本企业原片库存为 6186 万重箱，较上周上升 182 万重箱，较 2021 年同期上升 3924 万重箱；表观消费量为 1418 万重箱，较上周下降 350 万重箱。
• 市场展望：下游需求缓慢恢复，厂商出货和提价承压，但预计年内价格将温和反弹。若保交付政策落地，玻璃需求或集中释放，价格弹性有望超预期。

玻纤

• 价格走势：无碱 2400tex 直接纱成交中位数为 4800 元/吨，较上周下跌 100 元/吨，较 2021 年同期下跌 1150 元/吨；电子纱价格基本稳定，G75 纱主流报价为 9350 元/吨。
• 库存与需求：全国样本企业玻纤库存为 53.0 万吨，较 2022 年 6 月上升 2.9 万吨；表观需求为 29.7 万吨，较 2022 年 6 月下降 2.9 万吨。
• 市场展望：中低端产品价格继续回落，但电子纱因成本支撑趋稳。中长期看，风电、新能源车等需求增长，叠加技术进步，中高端品类景气度将持续。

装修改材

• 价格走势：成本端如 PVC、铝合金等价格已大幅回调，部分品类提价落实，预计 Q3 毛利率环比修复。
• 市场展望：地产放松政策逐步显现效果，板块整体有望迎来业绩及估值修复。部分公司或借助渠道优势、经营效率提升进入新的扩张周期，发货或订单增速拐点可作为投资信号。

关键信息

估值与盈利预测

分红收益率

推荐与关注

水泥板块

• 推荐：华新水泥（受益沿江景气反弹、中长期产业链延伸）
• 建议关注：海螺水泥、上峰水泥、冀东水泥（受益北方市场整合、景气弹性大）

玻璃板块

• 推荐：旗滨集团（龙头享受超额利润、现金流价值提升）
• 建议关注：南玻 A、金晶科技、凯盛科技

玻纤板块

• 建议关注：中材科技、中国巨石、长海股份、山东玻纤、再升科技、赛特新材

装修改材板块

• 推荐：伟星新材、北新建材（零售端价值之选）
• 建议关注：三棵树、苏博特、科顺股份、凯伦股份、蒙娜丽莎、垒知集团、中国联塑、公元股份

风险提示

• 疫情超预期
• 地产信用风险失控
• 政策定力超预期

总结

建筑材料行业在基建政策加码和地产放松政策的推动下，整体基本面有所改善，尤其是水泥和玻璃等大宗建材需求回升，价格逐步反弹。尽管短期内受高温、疫情等因素影响，但中长期来看，行业景气度有望持续。推荐具备定价权、高分红和现金流优势的龙头企业，关注其在基建、零售及工程端的布局和成长性。