建筑建材行业2019年度策略：基建政策频落地，建筑建材迎春风-20181207-华安证券-29页-2mb

建筑建材行业2019年度策略总结

核心内容

2019年建筑建材行业在政策支持和经济托底背景下，有望迎来发展机遇。当前经济增速放缓，基建投资成为支撑经济的重要手段，尤其在中西部和农村地区，基建补短板成为重点。此外，民营企业融资环境的改善也为细分建材行业提供了发展契机。建议重点关注水泥、管材和装修装饰三大细分领域。

主要观点

1. 基建投资预期向好，经济托底发力在即

• 经济增长压力：近年来经济增速放缓，2018年前三季度GDP增速为6.7%，全年目标设定为6.5%，经济托底需求明显。
• 基建投资重点：在房地产限购政策未放松的背景下，基建成为固定资产投资的重点，尤其是中西部农村基建。
• 出口与消费疲软：出口虽保持稳定，但存在不确定性；消费增速同步下行，难以成为经济维稳的主力。

2. 回眸2012，基建回暖，相关板块轮动受益

• 2008与2012对比：2008年“大水漫灌”式基建投资，而2012年则强调“补短板”，聚焦水利等重点领域。
• 政策-资金-基本面传导：2012年基建行情改善经历了四个阶段，从政策面改善到企业基本面回暖，期间多个子板块表现优于沪深300指数。
• 板块轮动逻辑：基建相关板块在不同阶段表现不一，基本遵循由上游向下游传导的逻辑。

3. 结合当前环境看投资机会

• 中西部基建补短板：中西部地区基建投资仍有较大发展空间，政策支持力度强。
• 农村基建发力：《乡村振兴战略规划》推动农村基础设施建设，包括公路、水利、能源、信息网络等。
• 民企融资改善：央行和国务院等多部门出台政策支持民企融资，有利于细分建材行业。

关键信息

水泥行业

• 供给侧改革成熟：2018年水泥行业供需关系稳定，价格季节性波动，企业利润回暖。
• 区域机会显现：中西部基建补短板对区域龙头有明显支撑，建议关注华新水泥。
• 价格与成本：水泥价格整体高位震荡，煤炭价格小幅上涨，但对水泥企业盈利影响不大。
• 盈利情况：2018年前三季度水泥行业营收增长38.78%，归母净利润增长110.19%，表现强劲。

管材行业

• 民企主导：管材行业主要由民营企业构成，融资改善将有助于业务扩张。
• 需求与融资同步改善：PCCP管材需求回暖，塑料管材在供水、供电、供热等领域受益。
• 盈利分化：PCCP管材企业盈利回暖，但整体行业需求未明显改善，PPP项目成为主要支撑。

装修装饰行业

• 工装需求上升：基建投资对车站、机场等细节装修重视，推动工装订单增长。
• 房地产影响：房地产投资不确定性较高，但装修装饰与房地产存在联动性。
• 投资机会：在房地产降温背景下，基建带来的工装订单仍为装修装饰行业提供支撑，建议关注金螳螂。

推荐公司

结论

2019年建筑建材行业在基建投资回暖、中西部和农村基建补短板、民企融资改善等多重因素推动下，有望迎来结构性机会。水泥行业因供给侧改革和区域需求支撑表现突出；管材行业在融资改善和基建需求提升中受益；装修装饰行业则在工装订单增长中找到突破口。整体来看，行业投资机会丰富，建议投资者重点关注上述三类板块及相应优质企业。