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一周集萃-聚烯烃总结

核心内容

2021年5月7日收盘数据显示，LL2109收于8475元/吨，环比上涨5.41%；PP2109收于8875元/吨，环比上涨4.84%。整体来看，聚烯烃市场在假期期间受到外围大宗商品（如原油和铜）上涨的提振，盘面跟涨。同时，节前下游补库推动产业链库存去化，中上游库存压力不大，去库幅度尚可。

主要观点

• 短期行情展望：PP端纤维料出口需求拉动开工率提升，挤占拉丝料排产比例。粉料开工低位及粒粉料价差缩窄缓解供应端压力。但随着5月底内外盘检修结束，新增产能释放将对09合约形成较大压力，当前估值偏空，短期内反弹空间尚不明确，需关注反弹后的高位做空机会。
• 供应端变化：4月供应处于紧平衡状态，5月供应偏宽松。新增产能释放抵消部分检修损失，利好市场。PP方面，部分装置开工恢复，开工率提升；PE方面，检修量较多，开工率仍低位。
• 外盘进口情况：二季度外盘进口持续缩量，支撑聚烯烃行情。内外盘价差虽已缩窄，但外盘价格仍偏高，预计4-5月份进口量缩减。随着美国、中东检修结束，以及印度进入检修高峰期，内外盘价差预计在二季度末拉平。

关键信息

一、聚烯烃短期行情展望

• 价格表现：LL2109收于8475元/吨，环比上涨5.41%；PP2109收于8875元/吨，环比上涨4.84%。
• 库存情况：节前下游补库推动库存去化，中上游库存压力不大。
• 供需变化：5月底内外盘检修结束，新增产能释放（如中韩石化、福基石化、东明石化等）对09合约形成压力，当前估值偏空。
• 短期策略：反弹空间尚不明确，建议关注反弹后的高位做空机会。

二、产业动态

（一）原油动态

• 原油和铜等大宗商品假期期间整体上涨，提振聚烯烃市场。
• 图表信息：EIA原油库存、PE库存情况、PP库存情况。

（二）供应端4月紧平衡 5月偏宽松

• 库存及装置运行情况：4月库存处于紧平衡状态，5月供应偏宽松。
• 聚烯烃装置检修及新产能投放：
  • PP方面：东明石化（20万吨）、海国龙油（35万吨）已投产；宁波福基（80万吨）、中韩二期（30万吨）计划投产。
  • PE方面：海国龙油（40万吨）已于2月投产；中煤榆林二期（30万吨）已投产。
  • 2109合约前产能：预计新增产能600万吨，对09合约供应压力明显。
• 外盘情况：4月美国及中东部分装置恢复开车，5月印度进入检修高峰期，预计内外盘价差在二季度末拉平。

（三）节后下游需求提振

• PE下游需求：
  • 农膜开工率回升，利润改善。
  • 图表信息：PE农膜开工率、PE农膜利润情况。
• PP下游需求：
  • BOPP生产企业开工率提升，平均利润改善。
  • 图表信息：PP下游BOPP开工率、BOPP企业平均利润情况。

三、研究团队与联系方式

• 研究团队：广州期货研究中心能源化工组，由林德斌（F0263093, Z0012783）和薛晴（F3035906）组成。
• 地址：广东省广州市天河区珠江西路5号广州国际金融中心主塔写字楼第1007-1012房。
• 联系方式：
  • 金融研究：020-22139858
  • 农产品研究：020-22139813
  • 金属研究：020-22139817
  • 能源化工：020-23382623
  • 地址：广州市南沙区海滨路171号南沙金融大厦第8层自编803A，邮编：510623

四、免责声明

• 本报告信息来源于公开资料，不保证其准确性和完整性。
• 所有观点、结论和建议仅供参考，不构成投资操作依据。
• 投资者据此做出的任何投资决策与公司和作者无关。

总结：聚烯烃市场在假期期间受到外围大宗商品上涨的提振，价格环比上涨。节前下游补库推动库存去化，中上游库存压力不大。5月供应偏宽松，新增产能释放对09合约形成压力，当前估值偏空。短期反弹空间尚不明确，需关注反弹后的高位做空机会。同时，外盘进口持续缩量，支撑行情，预计二季度末内外盘价差将拉平。