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聚烯烃一周行情总结

核心内容

本周聚烯烃市场呈现分化走势，LL2109合约收于8345元/吨，环比下跌1.3%；PP2109合约收于8600元/吨，环比上涨0.7%。整体来看，聚烯烃产业链库存小幅累库，但PP出口窗口打开，4月2-3周出口量达到高峰，叠加内外盘检修高峰，4月去库节奏有所放缓。预计4-5月进口压力减少，但5-6月印度检修高峰将带来新的供应压力。05合约因交割机制调整，上涨动能较强，而09合约因供需双弱，面临较大压力，整体估值偏空。

主要观点

1. 供应端分析

• 检修高峰：4-5月份为聚烯烃检修高峰，预计PE检修损失30万吨，PP检修损失35万吨。
• 新增产能：PP方面，海国龙油（20万吨）、东明石化（20万吨）、宁波福基（80万吨）等新产能陆续投产，缓解部分供应压力。
• PE新增产能：海国龙油（40万吨）已于2月投产，中煤榆林二期（30万吨）已投产，对2109合约供应端形成压力。
• 外盘情况：4月美国和中东部分装置恢复开车，5月印度进入检修高峰，外盘供应压力将逐步释放。

2. 需求端分析

• PE需求：地膜需求回归淡季，但前期原料价格下跌带来利润回升。农膜开工率和利润均有所改善，但整体需求仍偏弱。
• PP需求：BOPP利润转差，塑编开工率下滑，下游新订单跟进不足，目前主要依赖库存消耗，成品库存有所累积，需求边际转弱。
• 整体需求：下游需求尚未明显改善，市场对原料的补库预期较弱。

3. 库存端分析

• 社会库存：PE及LLDPE库存维持高位，PP库存去库表现相对较强。
• 石化库存：环比上周小幅累积5.5万吨，去库拐点已出现，预计4月将持续去库。

关键信息

• 价格走势：LL2109下跌1.3%，PP2109上涨0.7%。
• 出口高峰：PP出口在4月2-3周达到高峰，预计4月出口量为28万吨。
• 检修恢复：4-5月为检修高峰，检修损失量递减，但新产能投放对09合约形成压力。
• 05合约表现：因交割机制调整，05合约易涨难跌，上涨动力较强。
• 09合约展望：供需双弱，估值偏空，建议在8500-8650区间单边空单。

产业动态

（一）原油动态

• 国际油价：连续四天上涨，至一个月以来最高，美国和中东检修回归，印度5月检修高峰将至。
• EIA库存：美国原油库存连续第三周减少，汽油需求增长，支撑油价上涨。
• 欧佩克预测：上调全球需求预测，油价涨幅受限于欧洲需求下降及伊朗可能增产。

（二）聚烯烃供应变化

• 新增产能：PP和PE新增产能陆续投放，部分产能已投产，部分计划在2021年下半年投产。
• 投产时间表：
  • PP：海国龙油（20万吨）、东明石化（20万吨）、宁波福基（80万吨）等。
  • PE：海国龙油（40万吨）、中煤榆林二期（30万吨）等。
• 检修计划：4-5月为检修高峰，检修损失量较大，但往后月份检修损失依次递减。

（三）下游需求情况

• 地膜需求：回归淡季，但因原料价格下跌，利润有所回升。
• BOPP需求：新订单跟进不足，利润转差。
• 塑编需求：清明节后部分工厂停工，开工率明显下滑，需求未恢复。

研究中心简介

广州期货研究中心能源化工组提供专业的聚烯烃市场分析，涵盖期货投询、金属能化、农林产业、宏观研究及衍生品研究。研究中心注重产业链分析、数量分析法及独立研究，致力于为客户提供前瞻性的投资方案和研究报告。

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