20180816-华创证券-广联达-002410.SZ-2018年中报点评_Q2营收增速改善_云转型进程加速_4页_440kb

广联达2018年中报总结

核心内容

广联达（002410）2018年中报显示，公司上半年实现营业总收入10.72亿元，同比增长17.86%；营业利润1.60亿元，同比下降7.45%；归属于上市公司股东的净利润1.47亿元，同比增长3.55%。公司预计1-9月归母净利润为2.58亿-4.01亿元，同比增长-10%-40%。

主要观点

• 营收增长提速：Q2收入增速显著提升至23.08%，高于Q1的8.02%，表明公司业务正在加速增长。
• 云转型成效显著：预收账款同比增长74.76%，造价业务预收款项新增1.26亿元，显示云转型进展顺利。云转型区域从6个扩展至11个，业务范围也扩展至工程算量业务。
• 用户转化与续费率提升：已转型的6个地区计价用户转化率及续费率均超过80%，2018年新转型的5个地区转化率超过20%。算量用户转化率超过27%。
• 施工业务整合优化：施工业务通过整合形成智慧工地、BIM建造、数字企业三大业务线，提升整体解决方案能力。尽管收入增速有所放缓，但整体影响力持续增强。
• 盈利能力改善：毛利率同比上升3.24个百分点至96.01%，主要由于软硬件集成合同中外购商品下降。
• 投资建议：公司作为建筑行业信息化龙头，竞争优势明显，维持“推荐”评级。预测公司2018-2020年净利润分别为5.58亿、7.06亿、8.75亿，对应PE分别为60倍、47倍、38倍。
• 风险提示：云转型不及预期、施工业务进展缓慢、房屋新开工面积增速放缓。

关键财务指标

营运能力与偿债能力

估值与财务预测

投资评级说明

• 强推：预期未来6个月内超越基准指数20%以上；
• 推荐：预期未来6个月内超越基准指数10%-20%；
• 中性：预期未来6个月内相对基准指数变动幅度在-10%-10%之间；
• 回避：预期未来6个月内相对基准指数跌幅在10%-20%之间。

分析师团队介绍

• 组长、首席分析师：陈宝健

  • 清华大学计算语言学硕士；
  • 曾任职于国泰君安证券、安信证券；
  • 2017年加入华创证券研究所；
  • 2015年新财富最佳分析师第2名团队成员，2016年新财富最佳分析师第6名团队成员。

• 研究员：邓芳程

  • 华中科技大学硕士；
  • 曾任职于长江证券；
  • 2017年加入华创证券研究所。

华创证券研究所联系方式

公司基本数据

当前股价与市场表现

• 当前价：27.43元
• 12个月内最高/最低价：29.63/16.06元
• 市场表现对比图：见附图（近12个月）

风险提示

• 云转型不及预期；
• 施工业务进展缓慢；
• 房屋新开工面积增速放缓。

投资建议

• 维持“推荐”评级；
• 公司作为建筑行业信息化龙头，具备显著的竞争壁垒和优势；
• 未来云转型加速和施工业务拓展将带来增长潜力。