20210512-东北证券-固收4月通胀数据点评_CPI通胀不足虑_PPI同比增速或高位波动_13页_1mb

证券研究报告总结

核心内容

本报告分析了2021年4月中国CPI与PPI数据，对物价走势进行了点评，并对未来几个月的通胀趋势进行了展望。

主要观点

CPI走势分析

• 4月CPI同比上涨0.9%，环比下降0.3%，同比涨幅扩大，环比降幅收窄。
• 食品项价格整体回落，猪肉价格环比下降11.0%，同比降幅扩大至21.4%，成为CPI的负向拖累。
• 非食品项价格上涨，主要受居民出行增加和耐用消费品价格上涨推动，如旅游价格环比上涨4.7%，家用电器价格环比上涨0.5%。
• CPI整体走势中性，食品项负向影响与非食品项正向影响相互抵消，未来CPI可能仍维持中性。

PPI走势分析

• 4月PPI同比上涨6.8%，环比上涨0.9%，同比涨幅继续扩大，环比涨幅有所收窄。
• 大宗商品价格波动影响PPI走势，国际油价下行部分对冲了铜、铝等有色金属价格上涨，但黑色系价格仍持续上涨。
• 生产资料价格环比涨幅回落，但同比继续扩大，其中原材料工业同比涨幅扩大，加工工业维持较高增速。
• PPI未来走势：5月商品价格将开启新一轮上行，PPI环比可能加速，但同比增速将因高基数效应逐步回落。

关键信息

数据概览

• CPI同比：0.9%（前值0.4%）
• CPI环比：-0.3%（前值-0.5%）
• PPI同比：6.8%（前值4.4%）
• PPI环比：0.9%（前值1.6%）

食品类价格变化

• 猪肉价格：环比下降11.0%，同比降幅扩大至21.4%，预计未来仍将处于下行周期。
• 鲜菜价格：环比下降8.8%，同比首次转为负数（-1.3%）。
• 鲜果价格：环比下降3.8%，同比上涨2.7%。
• 羊肉与水产品：价格由下跌转为上涨，其中水产品价格环比上涨3.0%，与供给减少及饲料成本上涨有关。
• 粮食与食用油：价格小幅上涨，食用油价格环比涨幅明显强于季节性。

非食品项价格变化

• 交通工具价格：环比上涨0.1%，旅游价格环比上涨4.7%，其中飞机票、旅行社收费等涨幅显著。
• 家用器具价格：环比上涨0.5%，主要受原材料价格上涨影响。
• 交通工具用燃料价格：由上涨转为下降，受国际油价下行影响。

展望

• CPI：食品项持续拖累，非食品项受出行和消费需求上升推动，未来CPI可能维持中性。
• PPI：商品价格新一轮上行将推动PPI环比加速，但同比增速因高基数效应将逐步回落。

风险提示

• 猪价超预期
• 油价超预期

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证券分析师

• 陈康：东北证券固收首席分析师，具备丰富的宏观经济分析和企业信用资质判断经验。

图表目录

• 图1：CPI环比走势
• 图2：CPI同比走势
• 图3：CPI绝对价格走势
• 图4：食品项与非食品项环比价格走势
• 图5：食品项价格环比走势
• 图6：食品项价格同比走势
• 图7：食品类绝对价格走势
• 图8：猪肉价格环比走势
• 图9：猪肉价格同比走势
• 图10：猪肉绝对价格走势
• 图11：鲜菜价格环比走势
• 图12：鲜菜价格同比走势
• 图13：鲜果价格环比走势
• 图14：鲜果价格同比走势
• 图15：羊肉价格环比走势
• 图16：水产品价格环比走势
• 图17：粮食价格环比走势
• 图18：食用油价格环比走势
• 图19：非食品项价格环比走势
• 图20：非食品项价格同比走势
• 图21：交通工具价格环比走势
• 图22：旅游价格环比走势
• 图23：家用器具环比走势
• 图24：交通工具用燃料价格环比走势
• 图25：PPI环比走势
• 图26：PPI同比走势
• 图27：PPI绝对价格走势
• 图28：生产资料环比走势
• 图29：生产资料同比走势
• 图30：生活资料环比走势
• 图31：生活资料同比走势

投资评级说明

• 投资评级分为股票评级和行业评级，分别对应股价和行业指数的预期表现。
• 预期涨幅范围从超越市场基准15%以上到落后市场基准15%以上。

重要声明

• 本报告由东北证券股份有限公司制作并发布，仅供客户使用。
• 报告内容仅供参考，不构成投资建议，不保证信息的准确性和完整性。
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