20250811-华泰期货-宏观通胀系列十一_7月CPI不变_PPI降幅收窄_12页_1mb

2025年7月宏观通胀分析报告总结

CPI和PPI数据概览

• CPI（居民消费价格指数）：7月份同比持平，环比结束下降趋势上升0.4%，核心CPI同比上涨0.8%。食品价格同比下降1.6%，拖累整体消费价格；非食品价格上涨0.3%；服务价格环比上涨0.6%。

分析重点

1. PPI数据与变化：

   • 7月份PPI同比下降3.6%，环比降幅较上月收窄至-0.2%。
   • 能源价格环比由升转降，但工业消费品价格环比小幅上涨0.5%；非金属矿物、黑色冶炼等行业环比降幅收窄。
   • 同比降幅比上月扩大至-4.5%，主要受到新旧动能分化与行业政策影响。

2. 核心观察：

   • 内需结构分化：服务与工业消费品价格增长，服务类价格环比涨幅占比领先；高技术行业替代传统产能，政策扶持下制造业季节性波动缓解。
   • 产业链问题：粗放式产能收缩与国际输入价格波动导致部分行业压力较大。

3. 潜在风险：食品价格持续疲软拖累消费；政策介入下，地产投资和“新三样”电行业仍承受较大压力。同时，逆全球化趋势对高技术领域出口继续构成挑战。

结论观点

• 整体通胀继续保持温和，但政策驱动的服务消费消费升级表现出更强韧性。
• 经济转型中的分环节分化导致价格传导滞后，需持续关注农村消费缺口、传统与新质生产力价格分化以及输入型风险影响。