20250412-广发期货-玉米周报_市场多空交织_玉米震荡运行_24页_1mb

广发期货玉米周报总结

核心内容

本报告分析了玉米及玉米淀粉的市场行情、基本面数据以及未来走势，主要围绕供应端、需求端、进口情况、库存水平、利润变化和价格走势等方面展开。整体来看，玉米市场处于震荡状态，短期内多空因素交织，中长期则受到供应收紧和需求恢复的影响，呈现一定的支撑。

主要观点

• 市场行情：玉米价格本周稳中偏强，受清明假期关税争端影响，市场情绪有所提振。然而，深加工企业利润下滑，提价受限，港口库存高位仍对价格形成压力。
• 玉米淀粉：淀粉价格受原料支撑偏稳运行，玉米与淀粉价差小幅走强。深加工企业开机率继续下滑，部分企业利润微薄，甚至亏损。
• 供需基本面：基层售粮进度偏快，余粮不足一成，出货量随价格波动。玉米进口量维持低位，对国内需求形成支撑。但深加工企业需求偏弱，养殖需求逐步恢复。
• 替代效应：玉麦价差走扩，小麦对玉米的替代优势减弱，对玉米价格形成一定支撑。但新季小麦替代预期可能限制玉米上涨空间。
• 库存情况：北方港口库存下降，南方港口库存趋稳，但整体仍处于高位。深加工企业库存小幅下降，饲料企业库存天数略有上升。

关键信息

一、行情回顾

• 玉米2505合约本周价格稳中偏强，受关税争端影响，市场情绪提振。
• 玉米淀粉2507合约价格偏稳，玉米与淀粉价差小幅走强。
• 港口玉米基差保持低位，长春玉米淀粉基差小幅调整。

二、玉米基本面数据

Mysteel玉米供需平衡表（2024/25年）

• 播种面积：较上一年度小幅下滑。
• 收获面积：与播种面积基本持平。
• 单产：因天气影响，略有下降。
• 产量：预计同比下降。
• 进口量：延续新低，支撑国内玉米需求。
• 总供给：小幅下降。
• 总消费：略有上升。
• 库存消费比：维持在30%左右。

USDA玉米平衡表（2024/25年）

• 期初库存：略有下调。
• 产量：预计较上一年度略有下降。
• 进口：维持低位。
• 总供应量：小幅下降。
• 出口：小幅上升。
• 总需求：略有上升。
• 期末库存：维持高位。

三、进口利润分析

• 美湾港口：理论进口利润为负，进口成本较高。
• 美西港口：理论进口利润为负，但较美湾有所改善。
• 巴西港口：理论进口利润为正，进口成本相对较低。
• 阿根廷港口：理论进口利润为正，且持续走高。

四、进口量及价差

• 玉米进口量：1-2月玉米进口量为三年内新低，同比大幅减少。
• 高粱进口量：1月同比减少27.27%，2月为今年最高。
• 大麦进口量：1月同比减少35.67%，2月为今年最低。
• 小麦进口量：1-2月小麦进口量为三年内新低，同比大幅减少。
• 玉麦价差：走扩，小麦对玉米的替代优势减弱。

五、港口库存

• 北方四港玉米库存：截至4月4日，库存468.1万吨，周环比减少。
• 广东港玉米库存：内贸库存增加，外贸库存减少。
• 高粱和大麦库存：高粱库存减少，大麦库存增加。

六、深加工及饲料企业数据

• 深加工企业库存：全国主要玉米加工企业库存总量588.5万吨，周环比小幅下降。
• 饲料企业库存天数：全国饲料企业平均库存天数35.19天，环比小幅上升。
• 深加工企业开机率：全国玉米淀粉企业开机率56.75%，环比下降。

七、淀粉利润与下游需求

• 玉米淀粉利润：吉林、山东、黑龙江企业利润均呈亏损状态，但部分企业因原料价格下调，亏损有所减少。
• 下游需求：瓦楞纸、箱板纸开工率略有上升，但整体变动不大。

行情展望

• 短期走势：玉米价格维持震荡，多空因素交织，上行或下探动力不足。
• 中长期趋势：玉米供应收紧，进口及替代效应减弱，养殖需求逐步恢复，将对玉米价格形成支撑，但新季小麦替代预期可能限制涨幅。
• 关注点：替代效应及政策端变化，将影响玉米价格走势。

周策略

• 本周策略：玉米价格维持在2250-2320区间震荡。
• 上周策略：玉米价格同样维持在2250-2320区间震荡。

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