20250412-国联期货-尿素周报_待发订单回落_30页

国联期货尿素周报总结

核心内容

本周尿素市场呈现阶段性走弱趋势，期货主力合约UR2505价格下跌1.27%，现货价格在主要区域均出现不同程度的回落。整体来看，市场短期内以震荡为主，但需关注需求变化和出口政策对价格的影响。

主要观点

• 行情回顾：

  • 期货市场：尿素期货主力合约价格下跌，显示市场情绪偏弱。
  • 现货市场：山东、河南、山西、广东等地中小颗粒尿素价格分别下跌56元/吨、56元/吨、57元/吨、27元/吨，价格普遍走低。
  • 价差：UR5-9价差为46元/吨，山东-河南价差为-9元/吨，广东-山西价差为193元/吨，广东-河南价差为169元/吨。
  • 基差：主流区域基差走弱，山东基差15元/吨，河南基差24元/吨，山西基差0元/吨，广东基差193元/吨。

• 运行逻辑：

  • 需求阶段性走弱导致库存承压，是本周盘面走弱的主要原因。
  • 待发订单回落至偏低水平，复合肥开工率进一步下降，对尿素生产企业形成压力。
  • 玉米用肥可能接力农需，提供一定支撑。
  • 国内尿素估值偏低，出口利润高，若出口放量或缓解国内供应压力。

• 推荐策略：

  • 参考价格区间为1450-2000元/吨。
  • 短期以震荡为主，投资者需关注需求变化和出口政策动向。

• 风险点：

  • 需求不及预期。
  • 出口政策松动。
  • 关税政策变动。

关键信息

成本与利润

• 煤价：煤价短期或以震荡为主，电厂日耗持续负增长，但非电需求回升对煤价构成支撑。
• 生产成本：固定床生产成本约1450元/吨，水煤浆生产成本与天然气制尿素成本均有所波动，但整体毛利仍维持在一定水平。

供应情况

• 周度产量：尿素周产量为136.07万吨，其中天然气制尿素产量26.53万吨，煤制尿素产量109.54万吨。
• 检修情况：本周检修损失量环比下降1.21万吨，下周有三套装置（95万吨/年）计划重启，短期内无装置停车。
• 检修产能：煤制尿素检修产能为344万吨，气制尿素检修产能为230万吨。

需求分析

• 待发订单：企业待发订单天数回落，新单成交不佳，库存由去转累。
• 复合肥开工率：复合肥开工率下降，库存处于高位，需求进入季节性下降通道。
• 三聚氰胺：部分检修企业计划重启，行业开工率或提升至七成。
• 甲醛：甲醛企业综合利润尚可，开工率维持高位。

进出口情况

• 出口量：当前出口量处于极低水平，短期内放开出口的可能性较低。
• 进口量：进口量维持在较低水平。
• 国际价格：中东小颗粒尿素FOB报价387美元/吨，东南亚小颗粒尿素CFR报价430美元/吨，中国小颗粒尿素FOB报价277美元/吨，显示国内尿素价格偏低，出口利润高。

平衡表

• 供需情况：4月总供应量为619.70万吨，总消费量为599.33万吨，供需差为20.37万吨，显示市场供大于求。
• 农业需求：农业需求逐步下降，复合肥需求亦呈季节性下滑趋势。
• 出口情况：出口量为1万吨，对市场影响有限。

结构清晰总结

01 近期走势

• 期货价格：尿素期货主力合约UR2505价格下跌1.27%，4月11日收于1870元/吨。
• 现货价格：山东、河南、山西、广东等地中小颗粒尿素价格均出现下跌，跌幅在27-56元/吨之间。
• 价差：UR5-9价差为46元/吨，山东-河南价差为-9元/吨，广东-山西价差为193元/吨，广东-河南价差为169元/吨。
• 基差：主流区域基差走弱，山东、河南、山西、广东等地基差分别下降至15元/吨、24元/吨、0元/吨、193元/吨。

02 价差

• 价差走势：UR5-9价差收于46元/吨，山东-河南价差为-9元/吨，广东-山西、广东-河南价差分别为193元/吨和169元/吨。
• 价差分析：价差波动反映区域供需差异，广东价差较大，可能与成本和运输等因素有关。

03 库存

• 企业库存：企业库存由去转累，待发订单回落至偏低水平，复合肥开工率下降，库存压力显现。
• 港口库存：港口库存处于高位，对市场形成压制。
• 月度库存：库存数据反映市场供需关系，需关注后续变化。

04 供应

• 周度产量：尿素周产量保持稳定，其中煤制尿素产量较高。
• 检修情况：本周检修损失量下降，下周有装置重启，短期供应稳定。
• 检修产能：煤制尿素检修产能为344万吨，气制尿素检修产能为230万吨。

05 需求

• 农业需求：南方水稻用肥接近尾声，农需阶段性走弱。
• 复合肥需求：复合肥开工率下降，库存高位，需求进入季节性下降通道。
• 三聚氰胺需求：部分企业计划重启，开工率可能提升至七成。
• 甲醛需求：甲醛企业综合利润尚可，开工率维持高位。

06 进出口

• 出口量：当前出口量极低，短期内放开出口可能性较小。
• 进口量：进口量维持在较低水平，对国内市场影响有限。
• 国际价格：中东、东南亚尿素价格高于国内，显示出口利润较高。

07 平衡表

• 供需关系：4月总供应量为619.70万吨，总消费量为599.33万吨，供需差为20.37万吨。
• 农业需求：农业需求逐步下降，复合肥需求亦呈季节性下滑趋势。
• 出口情况：出口量为1万吨，对市场影响有限。

总结

尿素市场短期内以震荡为主，需求阶段性走弱对价格形成压制，但玉米用肥可能提供支撑。出口利润高，但短期内出口政策未松动，对国内市场影响有限。煤价短期或以震荡为主，成本支撑仍存在。建议投资者关注需求变化和出口政策动向，合理控制仓位，防范价格波动风险。