20230603-五矿期货-铜周报_向上阻力加大_43页_3mb

向上阻力加大铜周报总结

供应情况

• 铜精矿加工费延续回升，达到898美元/吨。
• 粗铜加工费下降。
• 智利铜产量下滑8%，其中国家铜业公司产量大跌174%。

库存情况

• 三大交易所库存环比微增0.15万吨至210万吨。
• 上期所库存微增0.05万吨，LME库存增加1万吨，COMEX库存持平。
• 上海保税区库存环比减10万吨，全球库存绝对水平仍低。
• 市场基差走强，LME Cash/3M贴水和国内现货升水均扩大。

需求情况

• 国内需求边际走弱，精铜制杆企业开工率回落。
• 废铜与精铜价差扩大至1642元/吨，废铜替代优势提高。
• 全球制造业PMI数据疲软，制造业活动未显著改善。

估值和价格分析

• 基差走强，精废价差扩大至1642元/吨。
• 全球显性库存减少0.15万吨，铜估值中性略偏多。
• 驱动因素：铜精矿供给边际宽松支撑价格；但全球PMI偏弱、美元指数上行压力加大，乐观情绪不稳固。
• 价格区间：沪铜主力预计运行于64500-66800元/吨。

交易策略

• 建议逢高抛空，操作区间68000元/吨以上，盈亏比3:1。
• 反映供需边际变迁，经济下行风险影响回顾自2022年11月。

总体展望

• 价格向上阻力加大，短期或转向震荡整理。
• 库存去化放缓，国内需求改善可持续性存疑。
• 美联储政策和通胀预期因素缓解美元涨势，但市场情绪未稳。