20250307-广发期货-玉米周报_上量逐步恢复_玉米维持震荡_24页_3mb

广发期货玉米周报总结

核心内容概述

本报告分析了2025年2月玉米市场基本面及行情走势，重点探讨了供应与需求端的变化，以及政策与市场情绪对价格的影响。

主要观点

供应端

• 新作小幅减产：2024/25年度新作玉米预计种植面积小幅下滑，叠加天气影响，单产下降，导致产量同比预计下降。
• 售粮进度偏快：截至3月6日，全国售粮进度达75%，较去年同期快9%。东北和华北地区售粮进度分别为75%和70%，均较去年同期偏快。
• 卖压受限：售粮进度已过七成，使得市场供应压力有所缓解，卖压受限。
• 进口利润好转但进口量偏低：玉米进口利润略有转好，但进口量仍维持偏低水平，对销区玉米需求形成一定支撑。
• 港口库存高位：北港和南港库存小幅增加，均处于历年高位。

需求端

• 玉麦价差缩小：玉麦价差持续走缩，部分地区小麦替代玉米优势显现，部分企业开始调整配方，减少玉米添加比例。
• 深加工恢复：深加工开机率逐步回升，整体利润有所好转，库存同步增加。
• 贸易商补库意愿强：贸易商积极建库，深加工企业也有补库需求，支撑玉米价格上行。

关键信息

市场行情

• 玉米价格震荡：当前玉米价格维持震荡，短期市场购销活跃，盘面波动有限。
• 玉米淀粉价格趋稳：淀粉价格整体趋稳，利润缩水且局部亏损，企业挺价意愿增强。
• 玉米-淀粉价差走扩：玉米与淀粉价差走扩，显示玉米价格相对较强。

数据统计

• 玉米进口量：2024年12月玉米进口量为34.32万吨，同比大幅下降93.07%；2024年1-12月累计进口量为1377.54万吨，同比减少49.24%。
• 玉米库存：截至2025年2月28日，北方四港玉米库存为504.3万吨，周环比增加23.8万吨；广东港内贸玉米库存为156.3万吨，环比增加15.80万吨。
• 深加工企业库存：截至3月6日，全国12个地区96家主要玉米加工企业玉米库存总量495.8万吨，较上周下降4.08%。
• 饲料企业库存：全国饲料企业平均库存31.71天，较上周减少0.36天，同比上涨6.12%。

进口利润

• 美湾港口：2025年3月理论进口利润为191.21元/吨，较上月略有下降。
• 美西港口：2025年3月理论进口利润为246.87元/吨，较上月略有下降。
• 巴西港口：2025年7月理论进口利润为248.46元/吨，较上月略有上升。
• 阿根廷港口：2025年7月理论进口利润为243.07元/吨，较上月略有上升。

其他作物进口

• 高粱：2024年12月进口量为37.00万吨，为今年最低；2024年1-12月累计进口量为866.00万吨，同比增加65.90%。
• 大麦：2024年12月进口量为77.00万吨，同比减少53.61%；2024年1-12月累计进口量为1422.00万吨，同比增加25.62%。
• 小麦：2024年12月进口量为15.00万吨，环比增加114.29%，但同比减少75.41%。

行情展望

• 短期走势：市场购销活跃，玉米价格稳中偏强，盘面维持震荡。
• 中期支撑：售粮偏快缓解供应压力，叠加政策端中储粮收储及对美加征关税，提振市场看涨情绪。
• 价格回调风险：随着小麦玉米价差缩小，部分地区小麦替代优势增强，价格可能有所回调。
• 关注因素：需密切关注玉米售粮节奏及政策变化，以判断价格走势。

结论

玉米市场短期内受政策与贸易商建库影响维持震荡，中期则因供应压力缓解及养殖恢复可能支撑价格上行。但需警惕小麦替代带来的回调风险，建议投资者关注售粮节奏与政策动态。