深度报告-20220209-太平洋-寒锐钴业-300618.SZ-蓄势待发_打造新能源材料一体化_30页_2mb

寒锐钴业（300618）总结

核心内容

寒锐钴业是一家专注于金属钴及其他钴产品、铜产品的研发、生产与销售的公司，其业务涵盖了从钴矿石开采到钴粉、氢氧化钴等中间产品的完整产业链。公司于2017年在创业板上市，并积极布局新能源材料领域，2021年公司业绩预计增长显著，归母净利润达6-7亿元，同比增长79.37% - 109.27%。公司未来计划通过一系列项目投产，进一步提升其在新能源产业链中的竞争力。

主要观点

• 一体化产业链布局：寒锐钴业通过在赣州建设2.6万吨三元811前驱体项目，切入新能源赛道，纵向打造产业链一体化，有助于提升产品附加值和市场空间。
• 资源端优势显著：公司拥有丰富的钴资源，并计划通过港股上市拓展海外镍钴锂资源，从而在成本控制方面具备优势。
• 行业高景气度：铜和钴产品价格持续上涨，2021年新能源汽车用钴量持续增长，公司业绩有望持续提升。
• 产能集中释放：2022-2023年将是寒锐钴业产能集中释放期，公司业绩将显著增长，预计2021-2023年净利润分别为6.77亿元、13.08亿元、15.28亿元，对应EPS分别为2.24元、4.32元、5.05元。
• 盈利预测：公司预计2022年钴盐增产1万金属吨，铜业务亦有显著增长，整体盈利能力增强。

关键信息

股票数据

• 目标价：108元
• 昨收盘：72.76元
• 总股本/流通：310/222百万股
• 总市值/流通：22,528/16,136百万元
• 12个月最高/最低：100.30/63.51元

盈利预测和财务指标

产能与项目进展

• 科卢韦齐项目：2021年11月开始投产，预计2022年产能释放。
• 赣州寒锐项目：2023年Q4投产，一期7000吨钴盐和二期3000吨钴盐、2.6万吨前驱体。
• 公司产品：钴粉、氢氧化钴、电解铜、钴盐等，广泛应用于新能源、电子、机械制造等领域。

行业分析

• 钴供应：Mutanda项目将在2022年初复产，预计产量达2万吨/年；全球钴产量预计在2022年达到18万吨。
• 钴需求：新能源汽车用钴量持续增长，预计2025年全球新能源乘用车用钴量将达17.6万吨，年复合增长率30%。
• 铜供应：全球铜精矿预计2022年增产65万吨，2021年产量增长4.2%。
• 铜需求：国内消费强劲，预计2021年表观消费增长2.8%，电网投资和汽车产量恢复支撑铜价。

风险提示

• 钴价波动
• 疫情风险
• 在建募投项目进度不及预期

投资建议

• 评级：首次覆盖，给予“买入”评级
• 目标价：108元
• 预期：公司未来两年产能集中释放，行业高景气度下盈利可期

总结

寒锐钴业凭借其完整的钴产业链布局和海外资源拓展，有望在新能源材料领域持续增长。公司2021年业绩预计大幅增长，2022-2023年产能集中释放将推动业绩进一步提升。行业高景气度和公司盈利能力增强为投资提供了良好前景，但需关注钴价波动和项目进度等风险因素。